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话有荃德壮大耐心资本,促进国民经济可持续增长

文|李德荃

今年4月30日召开的中共中央政治局会议提出,我国应受较高投资风险的特性。

积极发展风险投资,壮大耐心资本。在6月20日由上不过,耐心资本并不等同于风险资本。在一般的语境

海市人民政府和中国人民银行、国家金融监督管理总局、中,风险资本仅指投资于新创立且被认为拥有不寻常成长

中国证券业监督管理委员会共同主办的2024陆家嘴论坛机会与潜力的小微企业的资本,或者投资于高科技企业或

上,耐心资本成为热门话题之一。那么,何为耐心资本?为项目且被认为有可能催生新产业、新业态、新工艺、新产品

什么要壮大耐心资本?怎样壮大耐心资本呢?下面我仅就的资本。基于其所投资领域的具体特征,这些资本可统称

这三个问题谈几点看法,凭以抛砖引玉。创业投资资本。只是由于面向小微企业、高科技企业或项

目投资的成功几率很低,故而得名风险资本。一方面,许多

耐心资本是胸怀长远愿景的资本风险资本偏好短期投资项目,因而不属于耐心资本;另一

耐心资本是一种情怀资本,它对被投资对象的长远未方面,许多长期投资尽管收益率较低,本金回收期很长,

来抱有期待,倾向于持久稳定地持有被投资对象的股份,但其净现金流较为稳定,因而风险并不高。

期望分享其长期成长的收益。为此,它愿意承担较高风总起来说,长期资本和风险资本这两个概念强调的是

险。由此,耐心资本具有如下两个特征。投资行为的某些具体特征,侧重于在客观层面理解投资行

首先,耐心资本是长期资本。与追求短期利益的投资为。其中,长期资本强调的是投资对象的稳定性和投资行

者或投机者不同,耐心资本的拥有者注重观察和判断投资为的持久性;风险资本强调的是投资收益的较高不确定性

对象的长远前景,重视分析投资对象的基本面及其长远发及其特殊的具体投资领域。而耐心资本强调的则是投资的

展潜力,愿意参与分享投资对象长期发展的利益。因此,情怀,侧重于在主观层面揭示其愿意与投资对象长相伴、

耐心资本追求的是长期投资价值,而非短期回报。由此,共沉浮的决心。

耐心资本会理性看待投资对象市场价值的短期波动,愿意

向其长远看好的投资项目持久稳定地提供资金支持。耐心资本是促成国民经济可持续增长的必要条件

其次,耐心资本愿意承受较高的投资风险。正所谓长期投资、创新投资和持续投资,是促成国民经济可

“高风险高收益,低风险低收益”。在投资者眼里,不同投持续增长的必要条件。由于耐心资本不仅愿意成为被投资

资途径之间的差异主要体现在未来现金流的风险程度不对象的战略合作伙伴,而且愿意重点投资于战略性产业、

同,从而任一市场的均衡投资收益率都将等于无风险利率产业链或供应链关键节点或链长企业,因此耐心资本是促

与相应风险报酬率之和。由于投资风险主要源于未来信息成国民经济可持续增长不可或缺的因素。

的模糊性和不确定性,因此一般说来投资期限越长,风险首先,基于微观经济视角,理性耐心资本拥有成为被

越大。由此,长期资本所承受的风险一般明显高于短期投投资对象的战略投资者的偏好。我国自1999年在上市公司

资。既然耐心资本属于长期资本,就意味着其具有愿意承

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