【国联期货-2025研报】国联期货尿素周报：新出口配额或对盘面构成支撑.pdfVIP

国联期货尿素周报

新出口配额或对盘面构成支撑

2025年7月19日

林菁从业资格证号：

投资咨询证号：Z0018461

联系人：

王军龙从业资格证号：

核心要点及策略

逻辑观点

期货：7月18日，UR2509收于1745元/吨，周跌1.58%。

现货：7月18日，山东中小颗粒尿素价格1799元/吨（-42），河南中小颗粒尿素价格1796元/吨（-37），山西中小颗粒尿

素价格1776元/吨（-24），广东中小颗粒尿素价格1902元/吨（-31）。

行情回顾价差：UR9-1价差收于25元/吨（-14）；山东-河南价差收于3元/吨，广东-山西价差收于126元/吨，广东-河南价差收于

106元/吨。

基差：主流区域基差走势分化，具体来看，山东基差54元/吨（-14）、河南基差51元/吨（-9）、广东基差157元/吨（-3）、

山西基差31元/吨（+4）。

过去一段时间，企业库存去化幅度小于港口累库幅度，或表明国内需求很弱。

中下旬，国内检修装置或集中重启，农需进入淡季后，内需或再次转弱，企业端库存压力将加大。

运行逻辑

市场预计第二批出口配额在150万吨左右，且目前出口利润极高，一定程度上提升国内尿素估值水平。

从平衡表来看，如果第二批出口量达150万吨，则下半年库存压力或大幅缓解，但国内尿素仍呈小幅过剩状态。

推荐策略第二批出口配额对盘面构成支撑，盘面短期或震荡，UR参考区间1450-2000元/吨

风险点工业需求明显改善、装置集中检修、出口进一步放宽

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影响因素分析

因素影响逻辑观点

下游拉运积极性提升，多数煤矿销售较好，矿端价格偏强。当下用煤旺季，外煤报价坚挺，中卡印尼4700大卡煤

种进口利润在40元/吨左右。受高温天气影响，电厂日耗大幅提升，电厂存煤可用天数下降，补库需求或释放，进而

成本利多

或带动港口端库存去化。根据国家气象局预测，今夏气温或高于常年，随着电厂日耗提升，产业链库存水平或继续去

化，煤价延续强势。

7月10日-7月16日，五套装置（263万吨/年产能）检修，周检修损失量16.45万吨，周产量录得137.89万吨，其中

供应中性

天然气制尿素产量29.19万吨，煤制尿素产量108.7万吨。下周，或有部分装置重启，日产预估在19.3-20.4万吨。

埃及尿素工厂已恢复到80%的开工率，伊朗装置已恢复到冲突前的状态，中国发放第二批出口配额，国际尿素价

进出口中性格继续上涨的空间有限。7月17日，埃及大颗粒尿素FOB报488美元/吨（+31），东南亚大颗粒尿素CFR报495美元/吨

（+20），中国大颗粒尿素FOB报447美元/吨（+25）。

过去一个月时间，港口累库幅度大于企业去库幅度，或表明国内需求偏弱，出口支撑企业去库；当下，农需旺季

库存利多接近尾声，后期国内订单或难有较好表现；第二批出口配额发放或使得尿素货源继续流向港口端，企业或处在去库通

道。

农需旺季接近尾声；复合肥秋季备肥开启，但整体补货节奏较慢，企业库存压力较大；三聚氰胺、脲醛树脂均与

需求利空

地产密切相关，当下正值淡季，供需相对宽松。

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