2025年中期社会服务行业投资策略报告：燎原星火暖消费，奔涌长河载旅舟.pdfVIP

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证券研究报告|社会服务

行

业[Table_Title][Table_IndustryRank]

研燎原星火暖消费，奔涌长河载旅舟强于大市(维持)

究

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——2025年中期社会服务行业投资策略报告2025年07月18日

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行业核心观点：[Table_Chart]

行业相对沪深300指数表现

为支撑经济平稳增长，提振消费、扩大内需成为核心路径。下沉市场潜

力持续释放夯实消费基础，海外拓展开辟新增量空间，同时服务消费占社会服务沪深300

50%

行比接近50%临界点，预计将加速成为居民消费主体。经济增长动能转换40%

业驱动消费顺周期β行情，有效需求释放与服务结构优化创造系统性机30%

20%

投遇。基于此，我们聚焦两大投资主线：一是顺周期主线，关注受益经济10%

复苏的餐饮及景区行业；二是入境游主线，把握旅行社及免税行业扩容0%

资-10%

策红利。建议关注：（1）具备规模效应且业绩弹性突出的连锁餐饮；（2）-20%

略经营稳健、满足多元需求的自然景区及冰雪游龙头；（3）受益客流复苏

报的旅行社；（4）享政策与需求双驱动的免税零售商。数据来源：聚源，万联证券研究所

告

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投资要点：相关研究

端午旅游增速回落，免签政策效果显著

⚫回顾与展望：社会服务板块一季度业绩稳步增长，营收利润双双提升。重仓比例回升，基金低位布局

旅游细分板块业绩呈现结构性分化，自然景区表现优于人工景区与酒店一季度业绩回暖，专业服务表现出色

板块。上半年指数震荡上行，受益于6月金融支持消费政策利好，指数

触底回升趋势显现。展望下半年，有三个重要趋势值得关注：（1）消费

取代净出口成为经济增长新的动力引擎；（2）下沉市场与海外市场的有

证效需求释放奠定了消费增长的基础；（3）服务消费支出将成为居民消费

券支出的主体并迎来加速增长阶段。

研⚫餐饮：连锁化加速推进，集中度持续提升。2018-2024年，我国餐饮连

究锁化率从12%提升至22%，连锁化进程加速。人口与商