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第三節貨幣政策的傳導過程

及其機制(二)貨幣主義貨幣政策傳導機制理論貨幣主義貨幣政策傳導機制理論認為貨幣供應量在整個傳導機制中起決定性的作用，而不是利率。貨幣學派認為貨幣供給是由中央銀行決定的外生變數，而貨幣需求具有內在的穩定性，因此決定貨幣需求的函數中不包含任何貨幣供給的因素，貨幣供給的變化不會直接引起貨幣需求的變化。當外生變數貨幣供給改變時，如當貨幣供給增加時，公眾持有的貨幣量會超過他們所願意持有的貨幣量，從而導致公眾支出的增加，即M→E。2025-6-16*貨幣政策2025-6-16*第一節貨幣政策工具一、一般性的貨幣政策工具（一）法定存款準備率法定存款準備率是指商業銀行以及其他金融機構繳存中央銀行的存款準備金占其吸收存款的比率。借助於存款準備率與派生存款的倍數間的負相關關係，中央銀行在需求過剩、信用膨脹時期可提高存款準備率以緊縮銀根，減少貨幣供給量；在需求不足、信用緊張時期，中央銀行可通過降低存款準備率以放鬆銀根，加大貨幣供給量。2025-6-16*第一節貨幣政策工具（二）再貼現業務再貼現業務是指中央銀行對商業銀行持有的未到期票據提供的資金融通。再貼現率是指中央銀行對合格票據的貼現利率，即商業銀行在向中央銀行借款時所付的利率。再貼現業務的政策效果體現在三個方面：再貼現率的變動向市場反映了中央銀行的政策意向，具有告示效應融資成本效應結構調整效應2025-6-16*第一節貨幣政策工具（三）公開市場業務公開市場業務是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券，以調節貨幣供給的一種業務。中央銀行通過公開市場的購買擴大基礎貨幣，公開市場的出售來減少基礎貨幣，以此來調節貨幣供應量。一般而言，當中央銀行需要放鬆銀根時，就會買進商業銀行手中的有價證券，把貨幣投入市場；中央銀行需要緊縮銀根時，就會賣出持有的有價證券，回籠貨幣。2025-6-16*一般性的貨幣政策工具及其基本操作經濟形勢政策工具通貨膨脹（總需求總供給）經濟蕭條（總需求總供給）存款準備金政策提高法定存款準備金比率降低法定存款準備金比率再貼現政策提高再貼現率降低再貼現率公開市場業務賣出證券，回籠基礎貨幣買進證券，投放基礎貨幣2025-6-16*第一節貨幣政策工具二、選擇性的貨幣政策工具（一）消費信用控制主要是指中央銀行對不動產之外的各種耐用消費品的銷售信貸給予的控制。其內容通常包括：對耐用消費品的分期付款方式規定首期支付的最低額度。規定分期付款的最長年限。根據規定可用消費信貸方式購買的耐用消費品的種類，並對不同種類規定不同的信貸條件。2025-6-16*第一節貨幣政策工具（二）證券市場信用控制主要是指中央銀行對各商業銀行進行的以證券為擔保的貸款，規定第一次付款的金額，並有權隨時規定保證金比率，以控制對金融市場的信貸。保證金比率愈高，可以向商業銀行貸款的比重就愈小，從而引起該領域內信用規模的緊縮；反之，當中央銀行調低證券貸款保證金比率時，則會引起該領域內信用規模的擴張。2025-6-16*第一節貨幣政策工具（三）不動產信用控制此項貨幣政策工具的主要目的是為了阻止地產投機，防止銀行對建築業過度貸款，以減輕通貨膨脹壓力，同時降低商業銀行風險，實現穩健經營。其措施一般包括：對不動產貸款最高額度的限制對不動產貸款首期支付額度的規定對不動產貸款分期支付的最長年限的規定2025-6-16*第一節貨幣政策工具（四）優惠利率是中央銀行為促進產業結構調整，對不同行業、部門的企業貸款實行差別利率，對國家重點扶持的企業給予優惠貸款利率以促進其發展。（五）進口保證金制度主要是指規定進口企業在交付進口外匯前先預繳進口商品總額的一定比例的外匯，存於中央銀行，這樣對進口商來講相當於一定程度上的提前付款，提高了進口成本，抑制了進口積極性。而中央銀行通過該項措施可以減少外匯儲備的流失，緩解國際收支不利的狀況。2025-6-16*第一節貨幣政策工具三、直接信用控制直接信用控制，是指中央銀行以行政命令的手段，對商業銀行和其他金融機構的信貸進行直接干預和控制。主要有以下幾種方式：貸款額度限制。中央銀行根據金融市場形勢及經濟發展的需要，以行政命令的方式直接規定各商業銀行信貸的最高限額和最大增長幅度，強制地控制商業銀行的信貸規模。利率最高限額。中央銀行為維護金融市場秩序，防止商業銀行用抬高利率的辦法競相吸收存款，或為謀取高額利潤而進行高風險貸款而採取的強