胜宏科技公司点评报告：24Q2业绩新高，AIHDI升级核心受益.docxVIP

业绩持续新高，营收与利润率双线成长

营收连续五个季度环比增长，二季度营收创历史新高。24H1公司实现营收48.55亿元，同比+32.3，其中24Q2公司实现营收24.64亿元，yoy+28.8?，qoq+3.0?，创下单季度营收历史新高，公司营收自23Q1以来已连续5个季度实现环比增长。24H1公司营收增长主要归因于下游需求的持续复苏，以及软板子公司MFS集团并表。2024H1MFS集团营收同比增长13?，净利润同比增长104?，其中，24Q2MFS集团收入也创下历史新高。

图表1:公司营业收入及增速 图表2:公司季度营收及增速

78.85 79.31

78.85 79.31

74.32

32.29

56.00

48.55

38.85

80

70 40

60

30

50

40

20

30

20 10

10

0 0

营业收入（亿元） 同比(%)

30

23.924.6

23.924.6

20.020.520.319.719.719.2

20.7

19.1

21.9

17.6

20

15

10

5

0

营业收入（亿元） 同比(%)

40

30

20

10

0

-10

-20

资料来源：， 资料来源：，

二季度扣非净利润创历史新高。24H1公司实现归母净利润4.59亿元，同比+33.2?，实现扣非归母净利润4.51亿元，同比+2.29?。其中24Q2公司实现归母净利润

2.49亿元，yoy+13.6?，qoq+19.0，延续一季度高速增长的趋势。24Q2实现扣非归母净利润2.55亿元，yoy+7.02?，创下单季度历史新高。公司利润高增的主要原因在于公司产品结构的持续优化，以及子公司业绩的大幅增长。

图表3:公司归母净利润及增速 图表4:公司季度归母净利润变动（亿元）

7.916.70

7.91

6.70

6.71

5.19

4.63

4.59

8

7

6

5

4

3

2

1

0

归母净利润（亿元） 同比(%)

40

30

20

10

0

-10

-20

3.00

3.00

2.49

2.55

2.50

2.00

1.50

1.00

0.50

0.00

归母净利润 扣非归母净利润

资料来源：， 资料来源：，

利润率有望持续上行。公司24H1实现毛利率20.61，实现净利率9.45?；其中24Q2实现毛利率21.7，qoq+2.2pcts；实现净利率10.12?，qoq+1.36pcts。根据公开调研纪要，2022年以前消费、通信和电脑为公司三大主要下游市场。2023年汽车电子业务已跃升至前三大下游应用之一。此外，消费类应用在整体业务中的占比显著下降。目前，服务器和汽车电子业务的增长速度最快，预计未来服务器相关市场将进入公司前三大应用领域。未来伴随AI相关高价值量产品放量以及产品结构的持续优化，公司利润率将持续上行。

图表5:公司整体利润率 图表6:公司分季度利润率

25.7523.66

25.75

23.66

20.70

20.37

20.61

18.15

11.91

9.27

9.02

10.03

8.46

9.45

25

20

15

10

5

0

销售毛利率(%) 销售净利率(%)

23.9422.33

23.94

22.33

21.61

21.08

20.11

21.75

21.69

19.49

15.01

17.18

14.86

11.5212.52

12.83

11.48

11.63

9.96

9.41

10.12

8.76

7.86

7.11

3.91

2.35

25

20

15

10

5

0

销售毛利率(%) 销售净利率(%)

资料来源：， 资料来源：，

费用整体管控出色。公司三项费用中以管理费用为主，24H1公司管理费用为1.97亿元，同比增长80.21?，费用占比达4.1?，管理费用大幅增长主因23年11月收购企业并表，以及海外投资产生的费用所致。24H1公司财务费用为0.17亿元

（23H1为-0.17亿元），财务费用变动主因24H1汇兑收益减少。24H1销售费用为

0.86亿元（23H1为0.71亿元），费用增长主因23年收购企业并表所致。后续伴随公司内部运营效率提升及费用管控加强，公司各项费用率有望持续优化。

3.02.682.52.272.262.042.01.971.51.451.00.860.5

3.0

2.68

2.5

2.27

2.26

2.04

2.0

1.97

1.5

1.45

1.0

0.86

0.5

0.17

0.0

-0.5

销售费用 管理费用 财务费