伟隆转债(127106.SZ)申购分析：阀门行业优质企业.docxVIP

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2024-09-09 发布于北京
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伟隆转债(127106.SZ)申购分析：阀门行业优质企业.docx

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标题伟隆转债127106SZ申购分析阀门行业优质企业正文一伟隆转债分析1转债分析一转债分析2初始定价伟隆转债的初始定价是86元，到期补偿利率是12，属于较高的水平3下修条款下修条款包括下修条款回售条款和权益保障条款，具体细节可在公告中查阅其中，下修条款1530，85和强赎条款1530，130都是市场化条款4转债价值伟隆转债的基本要素包括基本要素，包括债券简称正股简称发行主体信用评级发行金额亿元

一、伟隆转债分析

（一）转债分析

伟隆转债本次发行规模2.697亿元，期限6年，发行与主体评级为A/A（）。转股价为8.6元，到期补偿利率为12%，属较高水平。下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2024年8月11日中债6YA企业债到期收益率8.9316%贴现率计算，纯债价值74.38元，对应YTM为3.55%，债底保护性一般。总股本稀释率为12.51%、流通股本稀释率20.79%，有一定摊薄压力。

表1：伟隆转债基本要素

基本要素

债券简称

正股简称

发行/主体信用评级发行金额（亿元）转股价（元/股）转股起始日

下修条款回售条款利率

发行方式

总股本稀释率

伟隆转债

伟隆股份

A/A（中证鹏元）2.697

8.60

2025-02-19

15/30，85%

最后两个计息年度，70%

127106.SZ

002871.SZ

072871

2024-08-13

2030-08-12

15/30，130%

12.00%

优先配售和网上定价

12.51%

债券代码

正股代码认购代码

发行期限（年）起息日

转股结束日强赎条款补偿利率

0.5%、0.7%、1%、2.5%、3%、3%

优先配售（元/股）流通股本稀释率

1.257

20.79%

主要指标

转股价（元）

债券面值（元）

正股收盘价（元）（2024/8/12）纯债价值（元）

平价（元）总股本

非限售流通股

8.6000

100

10.10

74.38

111.16

折现率（2024/08/12）

平价溢价率转股溢价率纯债溢价率纯债YTM

219,368,887.00

119,480,473.00

8.9316%

49.45%

-10.04%

34.44%

3.55%

资料来源：iFinD，

表2：募集资金用途（万元）

序号

项目名称

项目投资总额

拟使用募集资金金额

1 智慧节能阀门建设项目 29,377.91 26,971.00

合计 29,377.91 26,971.00

资料来源：可转债募集说明书，

（二）中签率分析

根据公司必威体育精装版一季报，伟隆股份前十大股东持股比例合计68.73%，持股较为集中。假设前十大股东参与比例为80%，剩余股东参与比例为50%，则股东优先配售比例为54.98%。网上申购额度为0.79亿元。从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为1000万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0008%。

二、正股分析

（一）公司简介

截至2023年12月31日，公司总股本为219,368,887股，股东范庆伟、范玉隆分别直接持有公司55.82%和3.72%的股份，范庆伟为公司控股股东。范庆伟还通过持有公司法人股东惠隆公司72.73%的股权而间接持有公司3.57%股份，范庆伟与范玉隆为父子关系，其合计直接和间接持有公司63.12%的股权，因此，范庆伟与范玉隆父子为公司实际控制人。公司控股股东及实际控制人直接持有或间接控制发行人的股份无质押情况，股权质押风险较小。

公司主要从事工业阀门产品的设计、研发、生产和销售。近年来公司在研发和生产方面积累了95项专利和核心技术，覆盖产品设计、生产工艺等领域，依托自身阀门研发领域技术经验积累，构建了丰富的产品体系，主要产品包括闸阀、蝶阀、调节阀、止回阀、过滤器和不停水加装闸门等，产品矩阵丰富，能够满足全球下游客户的多元化需求。

近三年，公司的核心产品为阀门销售，占比在78%以上。公司主营业务收入呈明显增长趋势，主要系阀门销售收入的快速增长。公司阀门销售收入的持续增长，主要系2021年以来公司

产品的主要原材料价格整体呈上涨趋势，虽然2023年有所回落，但成本端整体价格的提升支撑了阀门市场价格的提升，随着公司价格联动机制效应的落地，公司的阀门产品销售价格陆续上调；此外，公司不断拓展海外市场，外销订单及销量持续增加，销售规模不断提高。

近三年，公司境外销售收入占营业收入的比重较高，分别为75.33%、83.53%及78.75%。公司出口产品主要销往欧洲、亚洲、北美洲等境外地区，境外销售是公司收入的重要来源，但公司外销收入可能面临进口国政策法规变动、市场竞争激烈、贸易摩擦、受相关国家或地区管制等因素影响，存在外销收入大幅下降的风险。

公司原材料主要由铸件、加工件、生铁、废钢、阀杆和驱动头等构成，公司与原材料供应商建立了稳定的合作伙伴关系，保证了公司原材料的稳定供应。其中，铸件近三年占当年采购比例最高，在14%左右。

采购模式方面，公司阀门产品所用的主要铸铁铸件由全资子公司