六部委关于信用债市场发展新规点评.pdfVIP

固收研究 六部委发文进一步推动债市统一管理 此次 《意见》是债市统一的纲领性文件 8 月18 日，人民银行、国家发展改革委、财政部、银保监会、证监会和外汇局联合发布《关 于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》（以下简称《意见》）《意见》 从完善法制、推动发行交易管理分类趋同、提升信息披露有效性、强化信用评级机构监管、 加强投资者适当性管理、健全定价机制、加强监管和统一执法、统筹宏观管理、推进多层 次市场建设、拓展高水平开放十个方面，对推动公司信用类债券市场改革开放和高质量发 展提出了具体意见。 此次《意见》是推动债市统一的纲领性文件，有利于化解我国债券分割造成的问题，推动 我国债市高质量发展。我国债券市场主要包括银行间市场和交易所市场，不同品种由不同 监管机构监管。信用债方面，主要包括由证监会系统的公司债和ABS、协会的产品和发改委 的企业债构成，这些品种的发展和丰富为服务实体经济发挥了重要作用。但目前分割的债 券市场，给监管、发行、投资、交易等带来了不便，增加了摩擦成本，一定程度上削减了 债券市场要素的自由流动和有效分配。未来债券市场要进一步发挥服务实体经济、优化资 源配置、支持宏观调控等的作用，需要进一步推动债券市场互联互通、统一监管。此次《意 见》指出 “按照分类趋同的原则，逐步统一公司信用类债券发行交易、信息披露、信用评 级、投资者适当性、风险管理等各类制度和执行标准”，是目前为止关于债券市场统一规则 最全面的框架性文件。 图表1： 分割的债券市场 资料来源：Wind ，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 bW9UdY9UcZaXoXpWuZpWpWvYpWoX6MaO8OpNnNpNoPlOnNuMiNpNtRaQrQoQvPtOvNNZrNnQ 固收研究 18 年以来债市统一进程加快，我国债市已逐步实现执法、信披、信评等统一。2012 年4 月， 央行、发改委、证监会主导的公司信用类部际协调机制成立并召开第一次会议标志着我国 债市统一规则进程的开始。首次会议审议通过了《公司信用类债券部际协调机制议事规则》， 会议就促进监管协调，建立公司信用类债券数据信息的共享机制等具体事项达成一致意见。 到18 年8 月国务院金融稳定委指出要“要抓紧研究制定建立统一管理和协调发展的债券市 场的务实举措”，债市统一监管的进程才明显加快。标志性事件主要包括： 1）执法统一：18 年11 月，人民银行、证监会、发改委发布《关于进一步加强债券市场执 法工作有关问题的意见》，要求强化监管执法，建立统一的债券市场执法机制。证监会依法 对银行间债券市场、交易所债券市场违法行为开展统一的执法工作。 2）信息披露统一：2019 年 12 月人民银行、证监会、发改委发布《公司信用类债券募集说 明书编制要求(征求意见稿)》、《公司信用类债券定期报告编制要求(征求意见稿)》，对公司 信用类债券募集说明书和定期报告编制、信息披露管理等进行统一规范。经过 1 年征求意 见，20 年12 月《公