新型电力系统万亿产业机遇（一）：系统画像.pdfVIP

行业深度研究 引言 中央财经委员会第九次会议首次提出“构建以新能源为主体的新型电力系统”， 我们梳理传统煤电为主的电力系统向新型电力系统转换中所面临的挑战， 并寻求相关解决方案，藉此发现其中包含的投资机会。 我们有别于其他券商的观点是新型电力系统的离散不可控特点，大幅增加电力 系统成本，有必要通过电力市场化将成本向下游传导，未来必然提高终端 用户电价。高比例可再生提高电网投资规模的同时，受配网升级影响，提 升电网智能化、计算机化带来电网电气设备、软件工程供应商的相关投资 机会；中长期随着电力市场化发展，碳中和带来的煤电成本增加推动发电 电价上涨，利好清洁的低成本大型水电运营商。 具体投资逻如下： 图表 1：新型电力系统投资逻辑 挑战 解决方案 投资机遇 挑战1 ：能源结构转变增加电力负荷复杂性 • 建立精准的供需预测体系，攻克系统调度难题 • 预测精度与调度难度加大，提升计算机与通信 • 制造业与服务业增长的不确定性，使得中长期 • 采取先进的负荷估算和预测技术，强化电力系统 设施等二次设备在电网投资中的占比，利好国 的输电规划面临挑战 故障防御体系，构建运行风险主动防控体系 网信通、梦网荣信、四方股份 • 大规模制造业的间歇性负荷模式为负荷的预测、 调度和操作带来困难 挑战2 ：可再生能源间歇性与波动性对电网灵活性• 能源互联网是消纳高比例新能源的核心枢纽：特 • 可再生能源的分散式特性不断强化升级配网利 要求高 高压积极保障零碳能源远程消纳；源荷变化推动 好国电南瑞、中国西电、许继电气、思源电气 • 可再生能源间歇性、波动性、能量密度小等特 配电网升级转型数字化、智能化；同时推进源网 • 储能政策明确发电侧承担保障小时外消纳任务， 性导致系统趋向离散不可控 荷储一体化和多能互补发展 明确发电侧储能配置要求，打开千亿级储能市 • 风光装机规模扩大对常规能源迅速调峰提出更 • 推动火电灵活性改造，并强化调峰政策引导 场，关注储能逆变器、电池、系统集成相关公 高要求 • 储能成为电力系统灵活性的重要支撑，由发电侧 司：阳光电源、宁德时代、南都电源 配少量储能、电动汽车电池参与需求响应提高电 • 汽车电池通过智能充电桩的有序充电，参与电 网资产利用率 网削峰填谷，充电桩行业布局扩大利好智能充 电桩生产厂家：特锐德、国电南自 挑战3 ：可再生离散不可控性不断加大电力系统成• 促进经济向低能耗高承受力行业结构转变 • 中长期，随着经济结构不断转换，企业能源成 本 • 通过电力市场化实现成本向终端用户传导 本占比下降为涨电价创造一定空间，碳中和导 • 德国经验表明当电力系统中可再生能源发电达 • 电价上升带来的经济刺激促进终端用户减少用电 致的高煤电成本带动发电侧电价上涨，具备清 到30-40% 时，系统消纳成本在度电0.19-0.27 量 洁能源、调峰能力与低成本属性的水电盈利