证券业2020年中报综述.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 证券 ＃title ＃ 高景气度延续，券商业绩开始分化 ＃investSuggestion ＃ ＃ ——证券业2020 年中报综述 推荐 ( 维持 ） investS uggesti ＃createTime1 ＃ 2020 年09 月04 日 onChan 行 ＃relatedReport ＃ge ＃ 投资要点 相关报告 ＃summary ＃ ⚫ 资本市场改革深化，2020H1 证券行业利润端同比增长24.7%。2020 年上半年在流动 业 《行业景气度修复，贝塔属性驱 性宽松背景下，A 股市场交投活跃叠加部分业务政策松绑（再融资新规、新证券法、 动业绩高增长——证券业 2019 点 年中报综述》2019-09-04 基金投顾等），行业上半年实现营业收入2134.04 亿元，同比增长 19.3%，实现净利润 831.47 亿元，同比增长24.7%；以全行业2.09 万亿的净资产计算，整体ROE 为3.98% ， 评 《行业走出至暗时刻，改革+周 较2019 年同期提升0.58 pct。 期助力腾飞——证券业2018 年 报 报2019 一季报综述》2019-05- ⚫ 从细分业务来看，受益于内外环境改善，轻资产主业均实现较快增长。分业务来看， 告 06 行业整体经纪业务净收入同比增长 17.8%，投行业务同比增长28.1% ，资管业务同比 增长 12.2%，信用业务产生的利息净收入同比增长 20.2% ，证券投资业务同比增长 13.2%。 ＃assAuthor ＃ 分析师： ⚫ 对比行业，上市券商 2020H1 业绩弹性高于行业，ROE 为 4.47% ，高于行业平均水 许盈盈 平。上市券商收入及利润端合计分别同比增长20.7% 、26.2% ，整体收入端和利润端增 xuyingying@ 速均快于行业（19.3%、24.7% ）；整体ROE 为4.47% ，较2019 年同期提升0.69pct ， S0190519070001 仍高于行业平均水平（3.98% ）。 ⚫ 经纪业务：交投活跃佣金率企稳，代销收入同比翻倍。2020Q1 、Q2 日均成交额分分 ＃assAuthor ＃ 研究助理： 别同比增长46.9% 、11.6%，环比增减91.6%、-23.5% 。从行业净佣金率来看，2020Q1 、 曹欣童 Q2 分别为万分之2.83 、2.82 ，其中2020Q1 净佣金率出现首次回升（环比上升0.04%% ）。 caoxintong@ 上市券商基金发行火热叠加财富管理转型推进，代销金融产品收入同比翻倍，占经纪 业务比重由3.7%上升至6.4%。 ⚫ 投行业务：政策红利密集落地，景气度持续提升。2020 年上半年IPO 融资大增131%，