食品饮料行业2020年中报_2020年二季报总结.pdfVIP

行业分化明显，头部企业强者恒强 ——食品饮料行业2020 年中报2020 年二季报总结 ❖ 白酒：行业分化明显，头部酒企强者恒强。2020 上半年白酒行业营收、归属 证券研究报告 母公司净利润分别同比+2.3%、+8.1%,整体保持稳健增长。但白酒行业分化明显， 所属部门 ।行业公司部 高端酒保持强劲增长，行业集聚有所加快。2020 上半年营收增速方面，高端酒 （10.3%）三四线（-1.4%）次高端酒（-5.4%）区域酒 （-14.7%）；归属母公司 报告类别 ।行业深度 净利润增速方面，高端酒（14.5%）次高端酒（9.9%）区域酒 （-9.8%）三四线 所属行业 ।食品饮料 （-23.0%）。盈利能力方面，2020 上半年白酒行业毛利率为76.6%，较去年同期提 报告时间 ।2020/9/6 升0.2 个百分点，高端酒毛利率达84.3%，较去年同期提升0.3 个百分点。 ❖ 啤酒：动销逐渐恢复，二季度业绩环比改善。2020 上半年啤酒行业收入及净 利润分别同比下降 7.3%、0.3%，20 一季度/二季度啤酒行业收入分别同比- 分析师 27.6%/+11.5%，净利润分别同比-69.8%/+42.1%。 二季度业绩环比改善，受疫情 欧阳宇剑 影响，啤酒行业20 一季度业绩受挫，随着消费场景恢复，啤酒动销逐渐恢复。盈 证书编号：S1100517020002 ouyangyujian@ 利能力方面，啤酒行业2020 上半年毛利率及净利率分别为41.8%、10.0%，较去 年同期分别增长1.1、0.7 个百分点，未来在产品结构升级、产能优化、渠道深耕 等因素影响下，行业领导者盈利水平有望稳步提升。 ❖ 调味品：疫情期间表现优异，盈利能力稳步提升。2019 上半年调味品行业收 入及净利润分别同比增长12.3%、17.2%，疫情影响下调味品需求刚性凸显，业绩 增长显著。盈利能力方面，2020 上半年调味品行业毛利率及净利率分别为41.1%、 22.7%，较去年同期分别提升0.3、1.0 个百分点，盈利能力稳步提升。 ❖ 乳品：成本费用稳定毛利率略升，二季度需求强势反弹。2020 上半年年乳品 行业营业收入为715.4 亿元，同比增长4.0%，较去年同期下降7.9 个百分点，归 属母公司股东的净利润为41.9 亿元，同比-8.8%，较去年同期下降16.5 个百分 点，二季度复苏迹象明显，伊利蒙牛稳健增长，第二季度表现优异。盈利能力方 面，前期原奶价格不变叠加促销力度加大使得毛利率下滑，后期行业成本费用控 制稳定，毛利率略有回升。 川财研究所 ❖ 食品综合：C 端需求旺盛，行业领导者表现亮眼。2020 上半年食品综合行业 北京 西城区平安里西大街28 号中 海国际中心15 楼，100034 营业收入及归属母公司股东的净利润分别为607.7、79.2 亿元，同比增长4.9%、 59.4%，较去年同比-7.2、44.9 个百分点。三只松鼠、三全食品、洽洽食品等细 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 11 楼，200120 分行业领导者表现优异，我们认为未来在产品结构升级、产能优化、降本增效等 深圳 福田区福华一路 6 号免税商 因素影响下，行业领导者盈利水平有望稳步提升。 务大厦32 层，518000 ❖ 投资建议：优选行业行业领导者及高成长标的。1）短期白酒业绩环比改善兑 成都 中