2020年上半年A股投资策略和分析报告：乘风破浪，扬帆起航.pdfVIP

年度策略/A 股市场 投 20 19 年12 月05 日 乘风破浪，扬帆起航 资 策 风险评级：中风险 2020 年上半年A 股投资策略报告 略 投资要点： ◼ 2019年大盘震荡反弹，结构分化。年初下探2440点后大盘逐步回暖，一度突破 3200点，但随后出现震荡回落，下半年指数弱势震荡，回到3000点下方运行。 ◼ 2020年上半年市场环境分析： ◼ 经济：全球经济2020年或适度走稳，外需还需观察，但消费具有较强刚性，投 资端随着政府加大专项债发行和规模，有小幅走稳机会。预计2020年上半年可 能仍有下行压力，但全年仍有适度走稳机会，预计全年增速在6%左右水平。 ◼ 政策：逆周期调控是大方向，预计积极财政政策将在2020年得以延续，赤字率 目标将有望提升，政府专项债发行规模将再度扩大，或超过3万亿规模，将有 效支撑财政支出；货币政策在2020年仍有空间，预计仍有1-2次降准举措，但 降息会以调降LPR为主。 半 ◼ 市场：资本市场改革持续深化，“深改12条”指明方向，市场机制也有望进一 年 步理顺。随着金融牌照全部放开，再度深化对外开放力度，将进一步吸引外资 度 流入资本市场，A股国际化、机构化趋势也将不断增强。上市公司盈利四季度 策 将会显著改善。而A股估值在全球市场具有估值优势，仍有较好提升空间。 略 ◼ 资金面：2020年融资、大小非净减持对资本市场仍形成一定压力，但A股国际 化进程持续，叠加上市公司回购、机构资金入市、海外资金持续配置A股，将 对市场资金面继续带来支撑，预计2020年资本市场资金面将继续改善。 ◼ 2020年上半年市场展望：乘风破浪，扬帆起航。对于2020年上半年的市场行情， 我们预计仍偏谨慎乐观。从技术面来看，大盘横盘震荡三个季度，市场风险得 到充分释放，虽然仍面临外部不确定性，但全球降息背景下，2020年全球经济 仍有适度走稳可能，而国内政策逆周期调控方向已经明朗，经济进一步回落空 市场主要指数 2019 年表现 （截 间有限，积极财政政策继续释放政策红利，而中性略偏松的货币政策也有较大 至12 月2 日） 调控空间，叠加海外资金持续流入带来增量资金、整体市场迎来盈利的改善以 收盘点位 涨幅 及估值修复，再加上资本市场进一步开放以及基本制度完善带来的政策红利， 上证综指 2875.81 15.31% 有望给市场构成支持。2020年上半年市场有望乘风破浪，扬帆起航，预计走出 深证成指 9605.19 32.67% 震荡反弹企稳走势。核心波动区间2800-3200点。