股利理论和股利政策.pdf

股利理论和股利政策 股利理论和股利政策 第一节 股利政策的争论 第一节 股利政策的争论 一、股利政策与投资、筹资决策 二、传统股利政策理论 三、现代股利政策理论 五、股利政策的实证研究 股利政策的现实问题 股利政策的现实问题 2001年年报显示，用友分红方案是10派6元(含税)， 将共计派发现金股利6000万元，王文京按相应股权可 分得现金红利3321万元。用友初始注册资本7500万 元，王文京在其中所持有的股份为73.6%，折算出的 王文京的投资额为5520万元。分红方案股东会通过， 王文京顺利拿回3321万元，收回了60%的投资。 用友这种“高派现”的股利政策到底是福是祸？本将告 诉你企业将如何决定其股利政策。 现实问题 现实问题 现实的两个基本问题： （1）股利政策是否影响企业价值(或股价)？ （2）如果股利政策影响企业价值，那么什么 样的股利政策是最佳的，能使企业的价值最大 化？ 一、为什么企业要发股利 一、为什么企业要发股利 投资者持有股票的目的是什么？ 投资者持有股票的目的是为了取得收益性和支配 性。股东分散使股东支配性无法得到体现。因此购 买股票的目的就转化为单一的获取收益。 股利是股票的基本特性，是股份公司赖以存在的基 础，获取股利是投资者投资公司的根本目的之一， 是股东的应有权利。 二、股利的种类 二、股利的种类 1.现金股利（股息vs红利） 2.股票股利 3.实物股利 4.负债股利 股票股利 股票股利 股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，因而不是 公司资金的使用；同时也并不因此而增加公司的财产，但会引起所有者权益各项目的 结构发生变化。 某公司在发放股票股利前，股东权益情况见表1： 项目 金额 普通股（面额1元，已发行200 000 200 000 股） 资本公积 400 000 未分配利润 2 000 000 股东权益合计 2 600 000 假定该公司宣布发放10％的股票股利，即发放20000股普通股股票，并规定现有股东 每持10股可得1股新发放股票。若该股票当时市价20元，随着股票股利的发放，需从 “未分配利润”项目划转出的资金为400 000元。 由于股票面额（1元）不变，发放20 000股，普通股只应增加“普通股”项目20 000元。 其余的380 000元（400 000-20 000 ）应作为股票滥价转至“资本公积”项目，公司股东 权益总额保持不变。发放股票股利后，公司股东权益各项目见表2 。 股票股利一般会使发行在外的股数增加、每股价格降低，但它 并未改变每位股东的股权比例，也不增加公司资产。 项目 金额 普通股（面额1元，已发行220 000 22