财务管理学原理与实务 第十二章 企业并购与清算.pdf

财务管理学原理与实务 第十二章 财务管理学原理与实务 第十二章 1  12.1 企业并购 企业并购(Merger Acquisition，MA)是企业兼并和 收购的总称。所谓兼并(Merger)，通常有广义和狭义之分。 狭义的兼并是指企业通过产权交易获得其他企业的产权， 使这些企业丧失法人资格，并获得他们的控制权的经济行 为为。广义的兼并是指在市场机制的作用下广义的兼并是指在市场机制的作用下，企业通过产权企业通过产权 交易获得其他企业产权并企图获得其控制权的行为。所谓 收购(Acquisition)则是指对企业的资产和股份的购买行 为。收购与广义兼并的内涵非常接近，因此经常把兼并与 收购合称为并购。 财务管理学原理与实务 第十二章 2  12.1.1 企业并购的动机与效应  1. 企业并购的动机 在市场经济条件下，企业并购的动机主要有两个方面：  1) 追求利润的动机。追求利润最大化乃至价值最大化， 是企业从事生产经营活动的必然宗旨是企业从事生产经营活动的必然宗旨。通过并购通过并购，企企 业可以迅速提高经济规模，扩大生产规模，提高生产 效率，从而获取更多的利润。  2) 竞争的动机。在市场经济条件下，市场中必然存在 竞争。通过并购，企业可以快速提高市场份额、获得 成本优势等这些有利的竞争因素。 财务管理学原理与实务 第十二章 3  2. 企业并购的效应  1）谋求管理协同效应。 ▪ (1) 节省管理费用。 ▪ (2) 提高公司的运营效率。  22））谋求经营协同效应谋求经营协同效应。 ▪ (1) 规模经济效应。 ▪ (2) 纵向一体化效应。  3）财务协同效应。 ▪ (1) 合理避税的目的。 ▪ (2) 资金供给方面的优惠。 ▪ (3) 预期效应。 财务管理学原理与实务 第十二章 4  12.1.2 并购的类型  1. 从行业角度划分  1）横向并购。横向并购是指市场上竞争对手间的并 购。  2））纵向并购纵向并购。纵向并购是指与企业的供应商或客户纵向并购是指与企业的供应商或客户 之间的并购。  3）混合并购。混合并购是指生产和经营彼此没有关 联的产品或服务的企业之间的并购。 财务管理学原理与实务 第十二章 5  2. 从出资方式划分  1) 用现金购买资产。指并购企业使用现款或相当于 现款的方式购买目标企业绝大部分资产或全部资产， 以实现对目标企业的控制。 。  2) 用现金购买股票。指并购企业以现金或相当于现 金的方式购买目标公司的大部分或全部股票，以实现 对目标企业的控制。  3) 以股票购买资产。指并购企业向目标企业发行并 购企业自己的股票以交换目标企业的大部分或全部资 产。  4）用股票交换股票。又称“换股”，一般是并购企 业可直接向目标企业的股东发行股票以交换目标企业 的大部分或全部股票。 财务管理学原理与实务 第十二章 6  3. 从融资渠道划分  1) 杠杆并购。杠杆并购(Leverage Buy-Out，LBO)又 称融资并购、债务并购，是指筹资企业以其准备并购 的企业的资产和将来的