煤炭开采行业：静观经济演变，择优低位潜伏－－深度报告.pdf

渐飞研究报告 - [table_reportdate] 煤炭开采Ⅱ 080101 煤炭开采Ⅱ行业/深度报告 2011 年 09 月 27 日 [table_subject] 静观经济演变，择优低位潜伏 增持维持 [table_main] 宏源行业类模板 [table_research] 投资要点：  4 季度以结构性反弹为主，经济“修整期”趋势性机会可期 分析师：  供需弱势平衡，煤价高位盘整，但升势有限，关注公司量能扩充 王京乐（S1180511080003 ）  一体化公司与蜕变型公司蕴含投资机会 电话：010 Email：wangjingle@ 报告摘要：  经济由 “动荡年”驶向“修整年”。单纯从经济角度，4 季度出现较 大行情的概率偏低，但后期应在观察美国经济刺激政策的市场效果基 [table_industryTrend] 市场表现 础上，寄希望于国内通胀缓解，经济放缓悲观情绪消化后，货币政策 调整预期重燃，市场流动性改善，大盘触底反弹。 2010-9-27～2011-9-27 51%  供需弱势平衡，煤价高位盘整。煤炭供需保持平衡偏紧，短期内山西 31% 朔州矿难、冬季储煤期来临、下游补库使动力煤价稳中有升，小拐点 11% 隐现，焦煤、无烟煤价保持稳定，但整体上行的空间有限，同时行业 -9% 成本较快上升，业绩稳定增长，预计今年增速会在 15%-20%之间。 Sep-10 Jan-11 May-11 上证指数 煤炭开采Ⅱ  处于产量扩充周期，关注“小公司大集团”。在谨慎看待煤价的前提 下，相对看好整合效率高，且拥有高吨煤利润、煤种稀缺煤矿的公司 [table_industry] 行业数据 以及外延式扩张动力足或资产注入预期强的公司。 股票家数（家） 38  一体化与蜕变型公司蕴含机会。以神火股份和兰花科创为代表的一体 总市值（亿元） 42980.6 化公司的附属业务盈利好转，明年更可看高一线，而以永泰能源和大 流通市值（亿元） 31030 有能源为代表的蜕变型企业中长期具备高成长性，不乏股价催化剂。 重点公司（家） 14 重点公司占行业市值比重 81.9%  维持行业“