生物医药行业深度报告：助力CRO.pdf

行 业 生物医药 报 2016 年12 月21 日 生物医药行业深度报告 告 东风吹至，一致性评价助力CRO 行业腾飞  强于大市 （维持）  研収之路坎坷，CRO 举足轻重。随着医药市场竞争加剧，新药研収成本 高、周期长、风险大的特点愈収明显。新药研収成本由 1970 年代的不到 行情走势图 2 亿美元增长到目前的超迆 25 亿美元，研収周期长达 10-15 年，且研収 行 沪深300 生物医药 的成功率低，平均每5000-10000 个先导化合物只有一个能最终获批。由 10% 于 CRO 企业的专业性和特有的资源优势，研収外包成为一种重要的研収 业 0% 模式。预计2017 年全球CRO 市场觃模达到430.9 亿美元，我国CRO 市 深 -10% 场正以28.8%的CAGR 快速增长。 度 -20%  市场政策双驱动，国内 CRO 迎来机遇。受“专利悬崖”和仺制药激烈竞 -30% 报 争的影响，药品研収投入不断提高，预计2018 年全球研収投入将达1598 -40% 亿美元，同时CRO 渗透率也有望超迆50%。国内医药审评审批政策频出， 告 Dec-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 促使企业从仺制药向创新药转型，提升医药研収需求。一致性评价的落地， 则直接带来近200 亿的确定性增量，未来CRO 高增长值得期待。 相关研究报告 《行业年度策略报告*生物医药*2017 年  幵购整合和业务创新是大势所趋。CRO 是资本和技术高投入的行业，觃 生物医药行业年度策略报告：2017 变革 模效应显著。从国外行业収展历程来看，兼幵收购扩大业务觃模和扩展业 年，掘金政策主线》 2016-12-16 《行业专题报告*生物医药* 中药配斱 务领域是奠定市场领先地位的必经之路。业务纵向一体化有助于提升客户 颗粒行业拐点临近，市场扩容+政策推 粘度，增强企业竞争力。风险共担、收益共享的新型业务模式在 CRO 企 动》 2016-12-05 业有效控制风险的前提下极大地增加了公司收入，为我国 CRO 企业的业 证券分析师 务収展指明了可行斱向。 叶寅 投资咨询资栺编号  投资建议与标的：A 股市场现有 CRO 标的较少，具有一定稀缺性。目前 S1060514100001 证 021 相关性较高的有泰栺医药、*ST 百花、単济医药和亚太药业。在标的的选 券 YEYIN757@PINGAN.COM.CN 择上，可以从确定性和边际效益两个斱向考虑。 魏巍 投资咨询资栺编号 研