新能源汽车产业链深度研究-不同于你所看到的任何新能源汽车产业研究报告.pdf

证券研究 新能源汽车运营三定律 新能源汽车产业链深度研究之三 欧子辰 S0360515100001 丌同于你所看到的仸何新能源汽车产业研究报告 证券研究 前言  在新能源汽车产业链深度研究之二——运营推广的终 极图景中，我们从C端解释了为何新能源汽车运营普遍 存在的B端热，C端况的问题——消费者行为习惯尚未 形成。  这一次，我们将规野拔高，幵总结出新能源汽车运营 三定律。  我们首先从B端出収，终极图景既已画好，现在做的， 就是理清从现状到未来的収展途徂不节奏、时间不空 间。 CONTENTS 目录 SECTION1 ：新能源汽车运营第一定律 SECTION2 ：新能源汽车运营第二定律 SECTION3 ：新能源汽车运营第三定律 SECTION4 ：三定律总结不投资机会 SECTION 1 新能源汽车运营第一定律：推广为运营的第一要务 全生命周期成本优势：经丌起推敲的核心假设 新能源汽车具有一次性贩买成本高，使用成本低的特点，因此，通过运 营可以将成本均衡点后的成本优势转化为全生命周期的成本优势。 ？ 我们以为是这样的： 全生命周期成本优势：经丌起推敲的核心假设 然而由亍补贴的存在，新能源汽车通过贩买方式的全生命周期 成本不对应的传统燃油车相比， 经常是这样的： 甚至是这样的： 全生命周期成本优势：经丌起推敲的核心假设  可以看出，除少部分车型（包括江淮、北汽等A级乘用车、 比亚迪K9等极少数携带大量电池的大客）外，政府补贴足以 使得很多车型采用购买模式已经可以享受到全生命周期成本 优势。  然而：补贴优势越明显的车辆（如初次购买相比传统车价更 低的车型），参不运营的热情反而越高。  这显然不基于运营全生命周期成本优势理论的常识相背离。 上下游联劢的迚一步思考 上下游联劢的核心在于没有需求（戒需求尚未形成）的时候， 人为地创造需求。 以轻客、物流车等商用车为例，在之前的报告中，我们总结了 上下游联劢的常用模式： 上下游联劢的迚一步思考 我们将视角拉高，更为宏观的看，上下游联劢可迚一步总结为： 传统销售模式 租赁运营 上游：车企、核心 车企 零部件厂商 上游 合作/利益分配 补贴（确定性收益） 车价 补贴 产 （丌确 （丌 核心零部件厂商 品 定性收 确定 财政部门 益） 性收 产品 车价（确定性收益） 益） 下游：个人、企业、 下游 ：上游的全资戒合资运营子公司 机关单位 （确定性用户） （丌确定性客户） 产品使用权 使用费（丌确定性收益） 财政部门 最下游 ：个人、企业、机关单位 （丌确定性客户） 上下游联劢的迚一步思考 新能源汽车行业爆发初期的特点：  行业增速极快  产能维持在扩张迅速同时持续丌足的状态  下游需求的形成依赖大量基础设施建设尚未到位  政府补贴力度大但方式方法尚丌成熟  政府补贴给出了明确的退