关键高管“参政议政”能否降低民营上市公司实际税率.docVIP

关键高管“参政议政”能否降低民营上市公司实际税率 　　【摘　要】 文章手工搜集了2004—2008年中国资本市场民营上市公司关键高管参政议政的经验数据，实证研究了关键高管参政议政对民营上市公司实际税率的影响。研究表明，关键高管的参政议政，的确降低了民营上市公司的实际税率，且参政议政的级别越高，实际税率越低。 　　【关键词】 参政议政； 实际税率； 民营上市公司； 关键高管 　　一、引言 　　公司实际税率（Effective Tax Rate，ETR）在投资者决策以及政策、法规制定上发挥着越来越重要的作用。影响实际税率的因素不仅局限于经济和政策层面，实质上诸多社会因素对于实际税率亦有重要的影响。我国作为一个转轨市场经济国家，影响实际税率的因素与西方发达国家存在一定的差异，主要体现在非正式制度安排的因素往往潜移默化地影响我国上市公司的税收行为和实际税率。Polanyi在《大转型》（The Great Transformation）一书中指出，“人类经济嵌入、并缠结于经济与非经济的制度之中，将非经济的制度包括在内是极其重要的”，“经济作为一个制度过程，是嵌入在经济和非经济制度之中的”。其中，政治联系因素是一种最为重要的社会资源和“关系”。Faccio （2006）通过对47个国家超过20 000家上市公司的政治联系进行研究之后发现，在发展中国家里企业的政治联系普遍存在。政治联系的存在，对企业的银行贷款、税收、业绩、市场价值等产生着重要的影响。在各种政治关系的建立过程中，一些企业试图和退休的政府官员建立联系，譬如邀请退休的政府官员在企业里担任独立董事等高管职务，借以利用退休政府官员“虎威犹存”的影响力，给企业的经营带来便利和特权。但是，对民营企业而言，关键高管（董事长和总经理）通过参选人大代表、政协委员，以一种积极的方式参政议政，亦是一种典型的建立政治联系的方式。民营上市公司关键高管的参政议政，究竟是否会降低其实际税率？这是一个值得深入研究的问题。 　　本文选择2004—2008年期间中国资本市场民营上市公司作为研究对象，手工搜集了关键高管参政议政的数据，研究参政议政行为本身是否会降低民营企业的实际税率。研究结果发现，民营上市公司关键高管的参政议政，的确显著降低了企业的实际税率；且参政议政的级别越高，越会降低实际税率。本文的贡献可能在于：第一，手工搜集了民营上市公司关键高管参政议政及其层级的数据；第二，深入分析了参政议政对公司实际税率的影响。 　　本文余下部分的篇章结构安排如下：第二部分是文献回顾、理论分析与研究假设；第三部分是本文的研究涉及，包括模型、变量与数据来源；第四部分是实证研究结果及其分析；第五部分是研究结论与进一步的方向。 　　二、文献回顾及研究假设的提出 　　实际税率不同于法定税率，是企业实际税负的一个体现。为此在考察不同企业的实际所得税负担时，ETR就成为最佳的替代之一，可以为投资者和政策制定者提供决策。国外相关文献中估计公司实际税率的方法主要包括“应税所得虚拟变量法”、“非净营运损失虚变量”、“三分法”、“平均税率”以及模拟税率。Graham（1996）认为，由Shevlin（1990）提出的模拟税率，虽然计算较复杂，但效果却是最好的，因为模拟税率不仅考虑了当期及以前年度经营净损失对税负造成的影响，而且还捕捉到了税法的动态特性，考虑了未来的不确定性。 　　目前，实际税率相关领域的文献主要侧重于讨论公司资本结构、公司的规模、公司的资本密集度、产业政策以及行业分类等经济、制度因素对实际税负的影响（Stickney and Mcgee，1982；Zimmerman，1983；Graham，1996；Derashid and Zhang，2003；王延明，2003；阚振芳，2008）。Salamon and Siegfried（1977）发现公司规模与避税能力呈正相关，他们对此的解释是公司政治能力影响了公司的赋税。Stickney and Mcgee（1982）发现平均ETR的差异与企业规模、资本密集程度、国外经营程度，涉及自然资源和负债程度的差异的关系，结果表明拥有最低ETR的企业负债程度很高，且多集中于资本密集度高以及涉足自然资源的行业。Zimmerman（1983）考察企业规模、行业分类和平均ETR之间的关系，分析了1947年至1981年间企业规模与企业平均ETR的正相关关系，特别在石油行业尤其明显。Graham（1996）研究1980年至1992年的超过一万家公司，发现相比低边际税率的公司，高边际税率的公司往往发行更多债券。Derashid and Zhang（2003）以马来西亚的数据研究了产业政策对ETR与公司规模关系的影响，结果表明大公司并不比小公司的ETR更高，且对特定的受到产业政策支持的行业，大公司的E