光华杨云红老师证 券投资课件2010春 证 券投资风险和收益.pptVIP

第二章 证券投资风险和收益 濮阳人吕不韦贾于邯郸，见秦质子异人，归而谓[其]父曰：“耕田之利几倍？”曰：“十倍。”“珠玉之赢几倍？”曰：“百倍。”“立国家之主赢几倍？”曰：“无数。”曰：“今力田疾作不得暖衣余食，今建国立君，泽可以遗世。[秦子异人质于赵，处于聊城。]愿往事之。” （《战国策》）  吕不韦的收益：子楚立，以不韦为相，号曰文信侯，食蓝田十二县。 吕不韦的风险：？？？ 陶朱公范蠡： 回报和风险的定义 投资者制定投资目标应考虑回报和风险 投资者厌恶风险，承担风险需要补偿 不同的投资者对风险厌恶程度不一样，怎样刻画不同投资者对收益-风险之间的权衡关系 回报和风险的度量 无法直接观测 从历史数据获得 市场给出收益-风险之间的公平关系-市场定价 正确度量回报和风险的重要性：投资者投资时的依据 原材料Garbage in, Garbage out. 1. 回报额（收益额） 回报额Dollar Returns =当期收入与资本利得之和 Example: buy share at $50, at end of year it is worth $55 and pays $2 dividend 回报额=2＋55＝$57 回报（收益）率的定义 例：回报率的计算 回报额 = 2 +(55 - 50) = $7 回报率 回报率是对证券投资表现的一种度量。 回报率(持有期收益率HPR(holding period return)) 假设红利在持有期末支付 Example: buy share at $50, at end of year it is worth $55 and pays $2 dividend Return rate= 债券和股票的回报率 持有期收益率HPR (holding period return) HPR provides a useful device for simplifying the complex reality of investment analysis. Although no panacea, it allows an analyst to focus on the most relevant horizon in a given situation and offers a good measure of performance over such a period. 多期持有期收益率及其几何平均持有期收益率 例子：一种股票现价为46元，假设一年后价格为50元，两年后价格为56元；在第一年中红利为1.5元，第二年中红利为2元，假设每次分红都在年末进行，求这种股票在这两年中的持有期收益率HPR，以及以复利计算时的每年持有期收益率HPR。 假设红利支付后马上投资 两年总的持有期回报率 复利计算时的每年持有期收益率HPR。 多期持有期收益率及其几何平均持有期收益率 多期持有期收益率是指投资者在持有某种投资品n年内获得的收益率总和，几何平均持有期收益率是指投资者在持有某种投资品n年内按照复利原理计算的实际获得的年平均收益率，其中ri表示第i年持有期收益率（i=1,2,…,n）： 例：持有期收益率 假设你的投资品在四年之内有如下的回报： 例：持有期收益率 注意：几何平均不同于算术平均。算术平均持有期收益率是按照单利原理计算的年均收益率。一般地，算术平均不低于几何平均；在各期持有期收益率均相等时，几何平均等于算术平均。 1948年$1投资在1998年的现值 几何平均与算术平均 2. 证券投资的风险 风险是指未来的不确定性 没有风险就没有股市 2007年2月26-3月2日，道指累计下跌百分之四点二以上，标普500指数累计下跌百分之四点四，其表现是自二00三年初以来最坏的一周。纳斯达克情况更糟，累计下跌近百分之五点九，是自二00一年九月最大跌幅的一周。数据表明，美股本周遭受了“九一一”之后最为沉重的打击。 中国股市 2001年9.11 1987年10月19日，被称为“黑色星期一” DJIA 下跌了22.6%(508点） 如何确定正确的风险酬金 证券投资的风险 例子：下一年你有5000块钱用于投资，投资一年，有六种投资机会供选择： 30天到期、现在年收益率为6%的货币市场基金 一年定期存款，利率为7.5% 10年期长期国债，每年收益为9% 一种股票，现价10元/股，下一年的预期股价为11.2元/股，且估计红利为0.2元 一人向你借钱，期限一年，利率15% 以6.85元人民币兑1美元买外汇 证券投资的收益和风险 问题 你投资在哪种证券 有哪些风险 如何度量风险 如果该股票下一年的预期价格为10元，你是否会投资该股票 投