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浅析中国外汇储备增长影响因素与实证分析 　　中图分类号：F832 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2011）09-000-02 　　摘 要 中国外汇储备规模长期保持了快速增长的态势，从2006年至今始终高居世界第一。本文从理论详细探讨了影响外汇储备规模的重要因素，在此基础上采用计量分析的方法，运用多元回归模型对影响我国外汇储备的因素进行实证检验。计量结果表明外汇储备的快速增长与我国经济增长和人民币汇率制度密切相关。针对实证分析的结果，本文有针对性的提出了政策建议。 　　关键词 外汇储备 经济增长 汇率 　　长期以来我国外汇储备的超常增长成为理论界和实务界议论的中心。始于2007年的全球金融危机使外汇储备问题再次成为人们关注的焦点。 　　一、文献综述 　　20世纪六七十年代，国外学者就对外汇储备的决定因素和规模等问题进行了大量研究。Heller（1966）通过成本收益法分析，建立了最优外汇储备决定模型来确定最优外汇储备量。国内学者基于国际收支的角度，认为外汇储备的增加源于经常项目顺差和资本与金融项目顺差。徐永久（2002）认为我国外汇储备的增加是经常项目与资本项目双顺差的结果；邢大伟（2006）认为贸易顺差贡献了我国外汇储备的主要部分；韩剑（2006）则认为外商直接投资是外汇储备的主要来源。 　　部分学者探讨了“双顺差”以外的其他原因。王元龙（2006）认为本外币正向利差和人民币升值预期的存在，使得境内机构和个人持汇动机减弱，结汇意愿增强，进而引起外汇储备增加。巴曙松（2007）基于外汇储备的形成结构，认为外汇储备增加是中国长期以来鼓励出口、引进外资以及外汇管理“宽进严出”政策综合作用的结果。刘传哲等（2007）以实证的方式，运用协整检验和方差分解方法，对影响我国外汇储备规模的主要因素和外汇储备量进行分析。 　　以上学者对我国外汇储备规模剧增的分析都有一定的道理，但各学者分析的角度不够全面，没有综合分析影响外汇储备持续增长的因素。本文采用多元回归分析的方法，将重要的因素综合纳入到模型中进行分析。 　　二、外汇储备增长的因素分析 　　从理论与实践方面考虑，影响我国外汇储备增长的因素是多方面的，主要包括国际收支、对外开放、经济增长和汇率制度。 　　（一）国际收支 　　从国际收支的角度出发，我国外汇储备增长的直接原因可归结为经常项目顺差和资本项目顺差。其中对资本项目影响较大的是外商直接投资和对外借债。从1993年开始，外商直接投资迅猛增加，成为我国外资流入的主要方式之一。为吸引外资流入，我国对外主动负债筹集建设资金。对外举债多以现汇方式流入，这些外汇如果马上从国外引进物资、技术，投入生产，对国内经济的影响类似于商品进口，可促进本国经济发展；若外债没有立即使用，则外汇储备会随之增加。因此借债成为影响外汇储备的一个因素。 　　（二）对外开放 　　在对外开放的经济环境下，我国对外经济交往日益扩大，对国际资本的吸引力显著提高。外汇储备作为一种存量反映一国对外经济来往的流量累计的结果。因此伴随经济增长以及对外经济交往的扩大，外汇储备也日益扩大。经济开放度是衡量一国经济对外开放程度的综合性指标。根据我国改革开放以来进出口和外资进入的基本情况，中国的经济开放度越来越高。同时中国企业的整体素质也在逐步提高，出口产品的国际竞争力不断增强。这些因素都有利于中国外汇储备的大幅度增长。 　　（三）经济增长 　　外汇储备快速增长的一个主要原因就是经济长期平稳快速增长。外汇储备作为重要的经济指标，其变化与经济发展是密切相关的。经济的快速增长推动了我国对外交往的不断扩大和涉外经济的发展，对国际资源流入也产生了巨大的磁吸作用，这无疑会推动外汇储备的增加。同时经济增长是建立在发挥我国比较优势的基础上，在长期的出口导向政策鼓励下，我国充分发挥劳动力资源丰富的优势，积极扩大出口，增强了我国的国际竞争力。 　　（四）人民币汇率制度 　　2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，人民币汇率便不再盯住单一美元，而是以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，实行单一的，有管理的浮动汇率制。2005年7月22日，人民币汇率升值至USD1=CNY8.111，之后人民币进入升值通道。尽管人民币升值能在某种程度上改善贸易平衡，但当前市场上比较一致且强烈的人民币进一步升值预期，又会诱使国际投机资本流入。 　　三、我国外汇储备增长影响因素的实证检验 　　根据以上分析的我国外汇储备快速增长的原因，本文将运用计量分析方法对影响我国外汇储备快速增长的因素进行实证检验。 　　（一）数据选取 　　结合上文分析的影响因素，本文收集整理了1985―2010年外汇储备、国内生产总值、进出口总额、实际利用外商直接投资额、外债余额以及年均汇价的数据，以国