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流动性过剩条件下县域微观金融困境及应对 　　摘要：本文着重从微观层面对在流动性过剩条件下，县域微观金融运行中显现出来的金融资源配置失衡和金融市场结构性缺陷等问题进行了分析和探讨，并提出了相应的对策建议。 　　关键词：流动性过剩;微观金融 　　中图分类号：F831.0文献标识码：B文章编号：1006-1428（2008）01--0092-03 　　 　　一、流动性过剩条件下县域微观金融窘境 　　 　　流动性过剩条件下，宏观经济金融层面上的影响主要表现为资产价格快速上涨，房市股市持续升温，信贷增长过快，经济结构性矛盾日益突出。而在县域微观金融层面，由于城乡经济结构的差异和体制、机制上的固有缺陷，金融资源在城乡间配置不合理的状况也在加剧，微观经济金融发展正受到多方掣肘。 　　1、受股市和房地产市场持续升温影响，资金由县域往大中城市迁徙的趋势不断加剧，金融资源分化态势日趋明显。2006年以来，由于股市持续火爆，居民购买股票和基金的热情空前高涨，大量县域资金涌入股市，进一步加剧了县域资金向大中城市迁徙的趋势。以福建南平市为例，仅2007年上半年就新增股民约2.1万户，同比增长163%，流入股市资金约13.5亿元；基金销售量大幅攀升，销售基金达15.8亿元，同比增长378%，几乎是上年增量的2倍。同时，由于近几年大中城市房地产市场的持续升温，房地产的增值效应在不断放大，极大地提高了县域居民投资城市房地产的热情，相当部分县域居民纷纷在大中城市、特别在省会城市购房置业，大量县域资金通过房地产市场流入了大中城市，统计显示，2007年上半年，该市金融机构存款同比少增17.89亿元，减幅高达77%。由于大量储蓄存款通过各种渠道直接或间接流入股市和房地产市场，大部分县(市)储蓄存款出现了持续负增长。 　　2、流动性过剩条件下，国家已经明确了鼓励和支持资本市场发展的政策导向，但金融市场的结构性缺陷却使得县域中小企业不像大中型企业一样有着相对便捷的直接融资渠道，县域经济难以分享到资本市场发展的好处。为了有效缓解流动性过剩问题，我国政府提出要加快发展资本市场，鼓励和支持企业上市融资。由此，近二年来，我国??业上市得到了极大的提速，直接融资环境得到了极大改善，优质、规模企业正面临前所未有的发展良机，我国直接融资和间接融资比重正在悄悄发生变化。但与此同时，也出现了一个非常明显的趋势，由于城乡经济结构和质量上的差异，以及体制和制度上的固有缺陷，目前的直接融资制度安排显然不利于小地方、小企业上市融资，资本市场的发展给企业提供了更广阔的融资平台，但对于小地方、小企业来说，这样的融资机会几乎是微乎其微。我国虽然早在2004年就在深圳建立了中小企业板，为中小企业创造了直接融资方式，但是这个市场实际上只能解决部分高风险、高回报的科技型中小企业的融资问题，难以成为中小企业的常规直接融资渠道。因此，目前金融市场结构上的缺陷，在流动性过剩推动下，随着资本市场的发展，对于县域来说，其导致的结果就是，金融资源向大中城市和大中型企业倾斜的趋势越来越明显了。 　　3、地方金融机构传统盈利模式受到挑战。随着经济的发展和居民收入的不断增长，居民对金融产品和金融服务需求也日趋多元化。随着居民投资需求的日趋旺盛，居民资产证券化呈快速发展趋势。面对这一变化，县域国有商业银行分支机构在电子银行、银行卡业务、代理证券业务、金融衍生业务、投资基金托管、财务顾问等中间业务方面有着地方金融机构所不具备的天然优势，中间业务收入已逐步成为其盈利的重要手段。而地方性金融机构由于在信息技术、网点布局、资产规模等方面的劣势，在发展中间业务上的竞争中处于不利地位，盈利的主要方式仍旧放在传统的存贷业务上，在房市股市持续升温，县域资金不断向大中城市迁徙的大背景下，地方性金融机构的资金来源明显吃紧，资金组织与投放都受到制约，地方金融机构的传统经营模式和盈利模式正受到挑战。 　　4、受资产价格不断上涨影响，县域资金借贷利率水平不断提高，民间融资成本正在上升。民间借贷是县域中小企业融资的另一重要的不可或缺的方式。随着资产价格的不断上涨，从2006年到2007年，居民通过投资房市股市的所带来的投资回报相当可观，由此无形中加大了居民的投资回报预期，民间借贷资金利率水平随之也水涨船高，县域融资成本正在悄悄上升。据福建南平定点监测显示，目前，南平市各县（市、区）民间借贷加权平均利率约为12-15.04‰，比银行同档次贷款利率高出50%。县域中小企业面临银行贷不到款，民间借不到或借不起钱，自身积累难以支撑企业发展的局面，这显然是不利于县域经济的可持续发展的。 　　5、由于经济金融持续升温，国家在宏观调控上的频率和力度也为近年来所罕有，但每次调控，首当其冲受到伤害的却总是县域经济。为了防止经济由偏快转向过热，近二