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合并报表分析逻辑框架 　　我国目前的上市公司基本是由母公司和众多的子公司、合营企业和联营企业组成的企业集团，其对外公布的报表包括母公司个别报表和合并报表。母公司个别报表反映了其自身的财务状况和经营成果，而合并报表则由母公司根据其个别报表和其所能控制的子公司的个别报表，在抵销集团内部各种交易后合并而成，反映了整个企业集团的财务状况和经营成果。合并后的报表与母公司个别报表在资产结构、资本结构、盈利能力、偿债能力、营运能力方面存在差异，有时甚至差异很大。会计信息使用者在进行决策分析时究竟是看母公司个别报表还是看合并报表，即应从哪里入手呢？本文以海尔股份有限公司2006年度的财务报表为例，对这一问题予以探讨。 　　 　　一、海尔股份有限公司合并报表与母公司个别报表在盈利能力等指标方面的差异揭示 　　 　　根据海尔股份有限公司2006年年度报告“财务会计报告”部分，计算的海尔股份有限公司合并报表和母公司个别报表盈利能力等主要指标如表1： 　　 　　从表1可以看出，海尔股份有限公司的盈利能力、偿债能力均比母公司低，而营运能力则比集团公司强。 　　 　　二、合并报表分析的逻辑起点 　　 　　由于海尔股份有限公司合并报表和母公司个别报表揭示的信息存在差异，那么，利益相关者在进行各种决策时，到底是以合并报表作为切入点还是以母公司个别报表作为切入点呢？ 　　众所周知，企业集团是由母公司和若干个子公司、合营企业和联营企业组成，就海尔股份有限公司而言，2006年控股子公司及合营企业就有26家。这些子公司和合营企业均为独立的法人主体，应该有独立的董事会，其重大的财务、经营决策均应通过其董事会决定。并且，股东并非是公司唯一的利益相关者，除了考虑股东利益外，公司还要兼顾债权人、企业职工和顾客的利益。因此，即使是全资子公司，母公司虽然拥有其绝对控制权，但也无权直接处置子公司资产、随意支配其现金，也不能代替子公司决定其利润分配方案，对非全资子公司和间接持股的子公司就更是不能“随心所欲”。有鉴于此，合并报表虽然反映了整个企业集团的??务状况、经营成果和现金流转情况，但对特定会计信息使用者来说并非有用。特定会计信息使用者应根据经济决策的具体要求，分别选择以合并报表或母公司个别报表为切入点来进行具体分析并从中获取信息。 　　（一）母公司投资者分析的切入点 　　从母公司投资者角度看，他们关心母公司的盈利能力和未来前景，而母公司的盈利能力和未来前景除了取决于母公司自身的经营活动之外，还与母公司对外投资的盈利水平、盈利质量及未来前景相关。因此，母公司投资者在分析盈利能力和未来前景时，应以母公司个别报表为切入点，关注母公司资产负债表上的“长期股权投资”和母公司损益表上的“投资收益”，最后再综合起来分析合并报表。以下以海尔股份有限公司2006年年报予以说明。 　　1．盈利能力分析 　　从单一企业看，盈利能力主要是通过营业毛利率、营业利润率、营业净利率、总资产收益率和净资产收益率等指标来反映；从企业集团看，除了母公司本身的营业毛利率、营业利润率等指标外，还要考虑投资回报率和投资收益质量。根据海尔股份有限公司2006年度利润及利润分配表，母公司2006年主营业务收入为1739954475.55元，主营业务成本为1450457407.38元，主营业务利润为282783944.84元，主营业务毛利率为16.64%，可见其初始获利能力并不高，扣除管理费用（109808767.92元）、营业费用（109254446.77元）、财务费用（－4401625.18元）三项之后，营业利润只33元，营业利润率只有3.92%。由此可见，公司自身主营业务活动并不能给公司带来巨额利润。事实上，海尔股份有限公司也是通过设立子公司来获取投资收益的。在母公司资产总额5841020560.57元中，长期股权投资占4128160771.45元，占总资产的比重为70.68%。因此，母公司的盈利能力取决于子公司和合营企业的盈利能力及其股利支付能力。根据2006年年报的有限资料，海尔股份有限公司控股子公司及合营企业共有26家，其中投资额最大的是青岛海尔空调器有限公司，投资额为2055652684.74元，盈利数额最多，净利额为27543万元，总资产收益率为19.87%；盈利能力最强的是青岛海尔空调制冷设备有限公司，其投资额是1400万，资产规模是14964万元，净利额为6156万元，总资产收益率为41.14%；其他公司总体盈利能力均较低，资产规模在12831万元～85378万元之间，净利润在71万～4521万元之间；盈利最少的是青岛海尔健康家电有限公司，其资产规模是16797万，净亏损为12万元。总体上看，海尔股份有限公司控股子公司及合营企业的经营业绩并不理想。尽管