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合理控制货币供应量是当前防范通胀核心内容
合理控制货币供应量是当前防范通胀核心内容
内容提要:经济形势面临新通胀因素的挑战,突出表现在国内外通胀压力联动,货币流动性宽裕的局面不会改变,近期对房地产市场的严厉调控可能带来资金的“挤出效应”;外汇占款成为基础货币供应的主要来源,央行的外汇占款冲销干预不够和宽松信贷造成流动性泛滥;应对通胀必须切实把好流动性总闸门,首先应控制货币发行增量,这就必须让货币政策回归物价本位、控制M2增长率和信贷规模、合理运用货币政策工具、合理引导外汇占款;其次,应合理疏导既有的货币存量,可采取的方法包括加息、扩大直接融资、人民币升值、财政政策回归稳健等。
关键词:通胀预期 流动性过剩 外汇占款 货币供应量
中图分类号:F821.0文献标识码:A 文章编号:1006-1770(2011)04-017-05
一、经济形势面临新通胀因素的挑战
自2010年下半年以来,面对CPI上涨的势头,中国央行开始实施紧缩性的货币政策,到目前已经8次提高商业银行准备金率和3次加息。尽管2011年1月份和2月份的CPI同比都仅增加4.9个百分点,涨幅低于预期,但无论是民间还是政府,对未来物价上涨的预期加剧。首先,人民银行2010年第四季度储户问卷调查显示,居民对物价满意指数仅为13.8%,为1999年四季度以来最低;其次,自2004年温家宝总理开始作政府工作报告以来,2011年首次将“保持物价总水平基本稳定”以大标题的形式在报告中体现,排在政府要做好的工作的首位,记得在2008年2月,CPI同比增速曾创下8.7%的近年最高位,而当年的政府工作报告中对物价问题都没有如此重视。确实,当前的经济形势面临新通胀因素的挑战,既有来自国外的输入性因素而产生的国内外通胀压力的联动,也有国内“十二五”开局投资冲动造成的影响,还有近期对房地产严格调控带来的流动性外溢影响。与20世纪90年代曾经的通胀局面有很大的不同,亟待采取合理的措施。
(一)国内外通胀压力联动,通胀预期强化
首先,与居民生活密切相关的“衣食住行”涨声一片,而且国内外相互呼应。尤其是粮食等农产品价格持续上涨态势并没有发生根本改变。从2010年三季度开始,全球粮价开始暴涨,其中小麦期货价格至年末上涨幅度接近100%,并带动了农产品价格的全球性上涨。世行发布的必威体育精装版数据显示,从2010年10月至2010年1月,世行粮价指数涨幅达15%,世行国际食品价格指数比2010年三季度增长了29%。受食品价格上涨影响最大的是粮食尤其是小麦净进口国家,小麦价格上涨,带动农产品齐涨,通胀率超过10%。2010年国际粮食市场供不应求的局面不会改变,仍然存在巨大风险和不确定性。而国内,目前我国华北和黄淮等地遭遇数十年来的罕见旱情,同时粮食生产成本上升,比较效益下降,一些地方出现忽视农业、放松粮食生产的倾向。这些因素决定了今年粮食等农产品价格持续上涨的可能性较大。
其次,由于美联储“放水”而实施的两轮量化宽松的货币政策,给新兴市场经济带来高通胀局面。国际大宗商品价格明显回升,原油、铁矿石、铜等价格2010年分别上涨35.3%、26.6%和38.4%,受经济复苏和美元可能走软等影响,大宗商品价格有可能进一步上涨。进入2月份后,受北非、中东等产油国内政治动乱这一突发因素影响,短期国际原油价格飙升。受国际原油价高企的影响,国内成品油价面临再次上调的困难局面。输入性通胀越来越明显。
(二)投资愿望迫切???流动性宽裕局面依旧
在金融危机期间,为刺激经济发展,我国实施了相对宽松的货币政策和积极的财政政策,上马了很多固定资产投资项目,其中很多属于中长期项目,为确保这些项目不至成为“烂尾”工程,也为了保持经济平稳快速增长势头,仍然需要大量后续资金。而且,2011年是实施“十二五”规划的开局之年,各个地方通过增加投资来促进经济增长的欲望依旧强烈,并都设定了过高的增长目标,这就决定了2011年货币供应量不会也不能大幅度降低。“十二五”规划纲要草案中要求“转变经济发展方式”,但据天则经济研究所学术委员会主席张曙光对2011年27个省市经济发展目标的统计显示:GDP年增长10%以下的只有4个地方,12%以上有14个地方,13%以上有3个地方。更何况目前市场货币存量仍然较大,而要减缓过剩的货币,需要一定的时间,仅靠几次存款准备金率以及利率的提高难以起到很大的作用。过剩的流动性仍将在未来一段时间内持续施力通胀。
(三)近期对房地产的严厉调控导致资金的“挤出效应”
过度优惠的住房信贷政策是导致迄今这一轮房地产市场繁荣、房价快速飙升的最主要原因。数据显示,2008年、2009年和2010年住户从银行体系获得贷款分别约为6000多亿元、24600亿元和29000亿元,其中2009年
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