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2.5.2 财务杠杆 刘彬彬 189 687 66216 一、财务杠杆的概念 财务杠杆，是指企业由于债务的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。 二、财务杠杆利益 财务杠杆利益，是指利用债务筹资这一杠杆而给企业所有者带来的额外收益。 财务杠杆利益分析表 二、财务杠杆利益 在资本结构一定的前提下，债务利息又保持不变，随着息税前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，企业所有者就能从中获得更大的收益； 在资本结构一定的前提下，债务利息又保持不变， 若息税前利润下降，税后利润则以更快的速度下降，从而给企业带来财务风险。 三、财务杠杆系数 财务杠杆作用的大小，通过财务杠杆系数表示。当息税前利润增加时，财务杠杆作用表现为财务杠杆收益；当息税前利润减少时，财务杠杆表现为财务杠杆损失。 财务杠杆系数是指普通股每股收益变动率与息税前利润变动率的比值。 例题 某股份公司年度固定债务利息为500万元，优先股股利为150万元，公司的所得税税率为25%。当年息税前利润为1600万元时，该公司的财务杠杆系数为： 练习题 皮皮狗公司年度固定债务利息为300万元，优先股股利为100万元，公司所得税税率为25%。请计算息税前利润为1500万元时的财务杠杆系数。 练习 2.皮皮狗公司年度固定债务利息为300万元，公司所得税税率为25%。请计算息税前利润为1500万元时的财务杠杆系数。 四、财务风险 财务风险是指企业利用负债筹资取得财务杠杆利益所引起的所有者收益变动的风险。 财务风险分析表 四、财务风险 在企业资本总额一定的前提下，负债比重的高低，导致所有者收益变动，即财务杠杆作用给企业带来风险。 课堂小结 财务杠杆 财务杠杆利益 财务杠杆系数 财务杠杆风险 公式 作业： 拓展训练p27 练习 某公司现有资本总额1500万元，息税前利润为200万元，债务利息率为10%。 1、当企业资产负债率为20%时，财务杠杆系数是多少？ 2、当企业资产负债率为30%时，财务杠杆系数是多少？ 3、当企业资产负债率为40%时，财务杠杆系数是多少？ * 118 27.75 9.25 13 67 50 59 20.25 6.75 13 33 40 -- 12.75 4.25 13 -- 30 税后利润增长（%） 税后利润 所得税（25%） 债务利息 息税前利润增长（%） 息税前利润 （30-13）*25%=4.25 30-13-4.25=12.75 （40-30）/30 DFL—财务杠杆系数 EPS—变动前普通股每股收益 △EPS-普通股每股收益变动额 EBIT—变动前息税前利润 △EBIT-息税前利润变动额 I—债务利息 D—优先股股利 T—所得税税率 若没有优先股 当企业息税前利润增长1倍时，普通股收益将会增长1.78倍；反之，当息税前利润下降1倍时，普通股收益将会下降1.78倍。 26.25 20 16.88 权益资本收益率 52.50 60 67.50 税后利润 17.50 20 22.50 所得税 70 80 90 税前利润 30 20 10 利息（10%） 100 100 100 息前、税前利润 丙 乙 甲 项目 -5 0 1.88 权益资本收益率 -10 0 7.5 税后利润 0 0 2.5 所得税 -10 0 10 税前利润 30 20 10 利息（10%） 20 20 20 息前、税前利润 丙 乙 甲 项目 *