投资项目的财务分析-工程经济学教学幻灯片讲义.pptVIP

一、费用、收益的识别 1.收益 销售收入：由销售量和价格决定 资产回收：固定资产残值和回收的流动资金 补贴 2.费用 投资：固定资产投资、固定资产投资方向调节税、无形资产投资、建设期借款利息、流动资金投资及开办费 销售税：由销售收入中支出的税金 经营成本：生产、经营过程中的支出 经营成本=总成本费用-折旧-摊销费-利息支出 3.价格和汇率 财务分析的价格一律采用成交价格 汇率采用实际结算的汇率 二、基础财务报表编制 经济效果计算和资金规划与分析需编制的主要财务报表： 损益表、资金来源与运用表、资产负债表、现金流量表、外汇平衡表 编制主要财务报表需要基础性报表： 投资计划与资金筹措表 折旧与摊销估算表 债务偿还表 成本费用估算表 销售收入、税金估算表：可并入损益表 投资估算表 投资计划与资金筹措表 折旧与摊销表 借款及还本付息表 成本费用估算表 销售收入、税金、损益表 资金来源运用表 现金流量表 资产负债表 第三节 资金规划 资金规划包括：资金筹措和资金的使用安排 资金筹措：资金来源的开拓和对来源、数量的选择 资金的使用：资金的投入、贷款赔偿、项目运营的计划 筹措的资金是否可用取决于偿还能力；资金运用是否合理要看资金的使用效益 一、投资的资金来源 投资项目的资金来源可分为国内、国外两大类 国内资金 企业自有资金 借入资金 新增资本金 资本公积金 折旧和摊销费 未分配税后利润 贷款 债券 国外资金： 国外银行贷款 我国在国外开设银行的存款 外国政府贷款 外国银行的出口信贷 补偿贸易 在国外发行债券 中外合资 中外合作经营 二、资金结构与财务风险 资金结构是指投资项目所使用的资金来源及数量构成，财务风险是指与资金结构有关的风险。不同来源的资金所付出的代价是不同的，为此，以自有资金与贷款的比例结构说明资金结构以及资金来源、使用的关系。 ??在存在贷款资金的情况下，全部投资的效果和自有资金投资的效果是不同的，如果用投资利润率指标说明，全部投资的利润率一般不等于贷款利率，这两种利率差额的后果将由企业承担，从而使自有资金的利润率上升或下降。 设全部投资为K，自有资金为KO，贷款为KL，全部投资利润率为R，贷款利率为RL，自有资金利润率为RO，有K=KO +KL 可得：?? 当RRL时, ROR；当RRL时, ROR；RO与R的差别被资金构成比KL/KO所放大，这种放大效应称为财务杠杆效应。?? 贷款与全部投资之比KL/K称为债务比。 例：某项工程有三种方案，全投资利润率R分别为6%、10%、15%，贷款利息率为10%，试比较债务比为0(不借债)、0.5、0.8时的自有资金利润率。 解：全部投资由自有资金和贷款构成，若： 债务比KL/K=0，则资金构成比KL/KO=0； 债务比KL/K=0.5，则资金构成比KL/KO=1； 债务比KL/K=0.8，则资金构成比KL/KO=4。 计算结果列于下表。 对于方案Ⅰ，RRL，债务比越大，RO越低，甚至为负值；方案Ⅱ，R=RO，RO不随债务比改变；方案Ⅲ，RRL，债务比越大RO越高。 R0 债务比 方案 KL/K=0 (KL/K0=0) KL/K=0.5 (KL/K0=1) KL/K=0.8 (KL/K0=4) 方案I（R=6%） 方案II（R=10%） 方案III（R=15%） 6% 10% 15% 2% 10% 20% -10% 10% 35% 当项目的效益不确定时，选择不同的资金结构所产生的风险是不同的。若项目20万，投资利润率估计在6%与15%之间，企业如果选择自有资金和贷款各半的结构,企业利润将在0.4万元至4万元之间；如果自有资金占有20%；贷款占80%，则企业利润将在-2万元与7万元之间。 ??此时，使用贷款企业将承担风险，贷款比例越大，风险也越大；当然，获得更高利润的机会也越大。 ??对此，企业要权衡风险与收益的关系进行决策。 优化的资金结构方案应该是财务杠杆收益与财务风险之间的一种最佳的均衡。 加 权 平 均 资 本