[财务管理]第十章 企业筹资风险.pptVIP

第十章 企业筹资风险 一、筹资风险的定义： 是指企业筹集资金不落实、筹资成本过高以及企业筹资达不到预期目标或收益的不确定性。 二、企业的筹资风险的风险源 1、企业投资利润率与借入资金利息率的不确定性 当企业投资利润率高于借入资金利息率时，企业使用一部分借入资金，可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率；当企业投资利润率低于借人资金利息率时，企业使用借人资金将使自有资金利润率降低，甚至发生亏损，严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在，导致资不抵债而破产。由于企业的投资利润率受到企业客观环境的制约，不可能是确定的。另外，借人资金利息率也会随汇率、宏观经济环境而发生变化。 2、企业经营活动的失败 负债经营的企业，其还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业经营管理不善，长期亏损，那么企业就不能按期支付债务本息，这样就给企业带来偿还债务的压力，也可能使企业信誉受损，．不能有效地再去筹集资金，导致企业陷入财务困境。 3、负债结构 借人资金和自有资金比例是否适当，与企业财务上的利益和风险也有着密切的关系。在财务杠杆作用下，当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借人资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。反之，在投资利润率低于利息率时，企业负债越多，借人资金与自有资金比例越南，企业权益资本收益率也就越低，严重时企业会发生亏损甚至破产。同时，负债规模一定时，债务期限的安排不合理，也会给企业带来筹资风险。若长、短期债务比例不合理，还款期限过于集中，就会使企业在债务到期日还债压力过大，资金周转不灵，影响企业的正常生产经营活动。 小案例—日常生活中的财务杠杆 70后，80后的年轻人买房子： 假设1：这个年轻人自己有100万，买了一套房子，出租每年租金8万，投资收益率（自有资金收益率）8%。 假设2：这个年轻人自己只有50万，贷款50万，利率是4%，出租每年租金8万。 自有资金收益率： 8万-2万（利息）/50=12% 假设3：这个年轻人自己只有20万，贷款80万，利率是4%，出租每年租金8万。 自有资金收益率： 8万-3.2万（利息）/20=24% 假设4： 这个年轻人自己只有50万，贷款50完，利率是10%，出租每年租金8万。 自有资金收益率： 8万-5万（利息）/50=6% 假设5： 这个年轻人自己只有20万，贷款80完，利率是10%，出租每年租金8万。 自有资金收益率： 8万-8万（利息）/20=0% 财务杠杆定义和计算 定义：每股收益对纳税付息前利润的弹性。 例：利息费用为10万，所得税率50%，优先股股利8万，普通股数量6万，纳税付息前利润50万， 财务杠杆系数计算： 500000-100000-80000/（1-0.5) =2.08 四、利率变动 企业在筹措资金时，可能面临利率变动带来的风险。利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家实行“双松”政策，即扩张的财政政策和宽松的货币政策时，货币的供给量增加，贷款的利息率降低。企业此时筹资，资金成本较低，企业所负担的经营成本减少，这样就降低了企业的筹资风险；相反，当国家实行“双紧”政策，即紧缩舶财政政策和货币政策时，货币的供给量萎缩，贷款的利息率提高。企业此时筹资，资金成本增加，企业所负担的经营成本提高，这样企业就要承担较大的筹资风险。 五、汇率变动 企业倘若筹借外币，还可能面临汇率变动带来的风险。当借入的外国货币在借款期间变硬(升值)时，企业到期偿还本息的实际价值就要高于借人时的价值。当汇率发生反方向变化时，即借人的外币变软(贬值)时，可以使借款企业得到“持有收益”，即由于借人外币的贬值，到期仍按借入额归还本金，按原利率支付利息，从而使实际归还本息的价值减少。 【例】利民公司2009年7月1日从银行借入一年期贷款10 000美元，年利率为5%，到期一次性还本付息。借款当天的即期汇率为1美元=6.77人民币；2009年12月31日的即期汇率为1美元=6.80人民币；2010年7月1日偿还贷款本金，还款当天的即期汇率为1美元=6.85人民币。其账务处理程序如下： （1）2009年7月1日，将借入的外币按当天的即期汇率折合为人民币入账，该公司作如下账务处理。 借：银行存款—美元户 （10 000×6.77）67 700 贷：短期借款—美元户(10 000××6.77） 67 700 （2）2009年12月31日，计提2009年下半年应付利息。 应付利息=10 000×5%×6/12×6.80=1 700人民币 根据以上计算结果，该公司作如下账务处理。 借：财务费用—利息支出 1 700 贷：应付利息