[财会考试]7、8章-财务管理.ppt

财务管理 第七章　企业项目投资决策 第一节 项目投资决策的相关概念 一、项目投资的概念和步骤 本章所介绍的投资项目是指对生产性固定资产的投资，不包括对非生产性固定资产的投资。 项目投资的决策程序主要包括以下几个步骤： 第一，估算出投资方案的预期现金流量；(已知) 第二，估计预期现金流量的概率分布资料，预计未来现金流量的风险；(已知) 第三，确定资本成本的一般水平，即贴现率；(已知) 第四，确定投资方案的现金流入量和流出量的总现值，即收入现值；(要求自己算出来) 第五，通过各投资方案收入现值与所需资本支出的比较，决定选择或放弃投资方案。(要求给出结论) 二、项目投资的现金流量——现金流量的概念 所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量 现金流量包括 现金流出量 现金流入量 现金净流量 二、项目投资的现金流量——现金流量的概念 现金流出量 现金流出量是指由投资项目引起的企业现金支出的增加额 项目投资，通常会引起以下现金流出： 建设投资（含更改投资） 包括固定资产的购置成本或建造费用，以及运输成本和安装成本等；无形资产投资和开办费用（长期待摊费用）。 垫支流动资金 包括用于存货、应收账款上的投资 付现成本 成本中不需要每年支付现金的部分称为非付现成本，其中主要是折旧费 付现成本即为当年发生的总成本扣除年折旧额 付现成本＝成本－折旧 其他现金流出量——营业税、所得税 二、项目投资的现金流量——现金流量的概念 现金流入量 现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的增加额 主要包括: 营业现金流入 项目投产后每年实现的全部销售收入或业务收入 固定资产变价收入 投资项目的固定资产在终结报废清理时的残值收入，或中途出售转让处理时所取得的收入 回收流动资金 投资项目经营期完全终止时因不再发生新的替代投资而回收的原垫付的全部流动资金的投资额 其他现金流入量 二、项目投资的现金流量——现金流量的概念 现金净流量 现金净流量是指一定期间（通常指每年）现金流入量和现金流出量的差额（NCF） 现金流入量大于流出量时，净流量为正值；反之净流量为负值 二、项目投资的现金流量——现金流量的概念 建设期年现金净流量的计算公式 年现金净流量＝－投资额 若建设投资是在建设期一次全部投入的，上式中的投资额即为原始投资总额 若建设投资是在建设期分次投入的，式中的投资额为该年投资额 二、项目投资的现金流量——现金流量的概念 经营期年现金净流量的计算公式 年现金净流量＝营业收入一付现成本 ＝营业收入一（营业成本一折旧） ＝利润＋折旧 如果考虑所得税的影响，上述公式为： 年现金净流量 ＝营业收入一付现成本－所得税 ＝营业收入一（营业成本一折旧）－所得税 ＝净利润＋折旧 二、项目投资的现金流量——现金流量的假设 1．投资项目的类型假设 假设投资项目只包括三种类型： 单纯固定资产投资项目 完整工业投资项目 更新改造投资项目 并可进一步分为不考虑所得税因素和考虑所得税因素的项目 2．全投资假设 不论是自有资金还是借入资金等具体形式的现金流量，都将其视为自有资金 二、项目投资的现金流量——现金流量的假设 3．建设期投入全部资金假设 即项目的原始总投资不论是一次投入还是分次投入，均假设它们是在建设期内投入的 4．项目投资的经营期与折旧年限一致假设 即假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年限与其经营期相同 二、项目投资的现金流量——现金流量的假设 5．时点指标假设 即现金流量的具体内容所涉及的价值指标，不论是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点处理，其中 建设投资在建设期内有关年度的年初发生 垫支的流动资金在建设期的最后一年末即经营期的第一年初发生 经营期内各年的营业收入、付现成本、折旧、利润、税金等项目的确认均在年末发生 项目最终报废或清理均发生在经营期最后一年末（中途出售项目除外） 二、项目投资的现金流量——现金流量的假设 6．确定性假设 即假设与项目现金流量估算有关的价格、产销量、成本水平、所得税率等因素均为已知常数 二、项目投资的现金流量——现金流量估计注意事项 为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出不会引起企业总现金流量的变动 在进行这种判断时，要注意以下四个问题 1．区分相关成本和非相关成本 2．不要忽视机会成本 3．要考虑投资方案对公司其他部门的影响 4．对净营运资金的影响 二、项目投资的现金流量——现金流量估计注意事项 1．区分相关成本和非相关成本 相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本 例如，差额成本、未来成本、重置成本