国际金融--第五章 汇率决定理论（上).pptVIP

第二节 汇率与价格水平：购买力平价说 购买力平价学说的出现几乎与货币的出现一样早，它可追溯到16世纪的西班牙。1922年瑞典经济学家卡塞尔（Gustav Cassel）对其进行了系统阐述。 PPP基本思想： 货币的价值在于其购买力，因此不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比，也就是说汇率与与各国价格水平之间具有直接联系。 1.开放经济中下的一价定律 为了说明问题，我们先分析一国不同地区之间的价格关系。 假设有这么一种商品 位于不同地区的该种商品是同质的； 该商品的价格能够灵活的调整，没有价格粘性。 如：电视机 如果 PBPM 出现套利 |PB-PM|=C 住宅 如果 PBPM 不会出现套利 C≈∞ 因此 可将商品分为可贸易品和不可贸易品。 如果C=0 对于可贸易品则最终 PB=PM 这就是一价定律（one price rule） :如果不考虑交易成本，同种可贸易品在不同地区的价格都是一致的 考虑：除过直接交易成本如运费外，影响c的因素有哪些？ 法律障碍（法律成本） 资金成本 投机风险 现在我们看开放经济中的一价定律 开放经济中的可贸易品的价格联系与封闭经济不同。 两种货币 商品买卖和货币买卖 二、购买力平价的基本形式 1.绝对购买力平价 如果一价定律成立，即C=0 ， 则有 Pi=ePi* i=1…n 即 ∑Pi=e∑Pi* i=1…n 如果在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等 则：P= ∑Pi P * =∑Pi* 简写为 P=eP* P ：一般物价水平 e：汇率 即 e=p/P* -----绝对购买力评价 绝对购买力平价指在某一时点上，两国货币之间的汇率取决于不同货币对两国可贸易商品的价格之比。 许多人认为不可贸易品下一价定律也成立。 因此，汇率取决于货币的价值之比。货币的价值就是货币的购买力，而货币的购买力指数则是某一时点物价水平指数的倒数。 绝对购买力平价不成立的原因 不同国家居民在商品消费偏好上的差异导致了产品的巨大差异性。 不同的国家在设立物价指数时，各种商品的权重不可能是相对的，甚至一国在不同时期权重也是不同的； 市场不可能是完全竞争的，关税、贸易壁垒以及交易成本也加大了这种偏离。 2. 弱购买力平价与相对购买力平价 如果交易成本不为零，一价定律存在不成立的可能性。因而两国的物价水平并不完全相等，必然存在一定偏离。设θ为偏离系数（θ为常数 ） 则： e=θp/P* （如果偏离系数等于1，即不偏离，一价定律成立） 3. 购买力平价的结论 购买力平价的理论基础是货币数量说。货币数量决定购买力和物价水平，从而决定汇率。 实际汇率不变，物价的变动通过汇率的相反变动调整。q=e p * /P 购买力平价决定中长期汇率，或者其本身就是中长期均衡汇率。 4、购买力平价理论的检验 主要考察实际汇率是否独立于名义汇率保持不变。 早期在实证研究中，一般只有在高通货膨胀时期（如２０世纪２０年代），购买力平价才能较好成立，但现代研究发现了大量购买力平价成立的证据： 第一，在短期内，高于或低于正常的购买力平价的偏差经常发生，并且偏离幅度很大。 第二，从长期看，90年代以后的大量研究表明长期购买力平价成立。 第三，汇率变动非常剧烈，这一变动幅度远远超过价格变动的幅度。 不成立的原因： 计量计算中的技术困难 第一，物价指数的选择不同，可以导致不同的购买力平价。 第二，商品分类上的主观性可以扭曲购买力平价。 第三，在计算相对购买力平价时，基年的选择至关重要。 短期影响汇率变动因素的多样性。如价格粘性，资本的大量流动。 从长期看，实际汇率会发生变化。实际经济因素的变动会使名义汇率与购买力平价产生永久性的偏离。 5、购买力平价理论的评价 第一，在所有的汇率理论中，购买力平价是最具影响的。这是因为符合逻辑、易于理解，表达式也最为简单，对汇率决定这样的复杂问题给出了最为简洁的描述。 购买力平价理论的发展 计量检验方法的改进 本身的发展：资本流动下的购买力平价；汇率发生偏差的原因与后果；实际汇率的决定问题。 购买力平价作为汇率长期均衡的标准被普遍应用与其他汇率理论的分析中 第二，购买力平价理论并不是一个完整的汇率决定理论。 第三，他开辟了从货币数量角