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第二讲 企业并购的战略视角 第一节 战略概述 企业资本运行系统 企业经营目标 企业战略 资本筹措 战略投资 企业战略投资的两种形式 基于资产的经营——产品经营 资产重组 企业经营收益的分配 企业经营目标 企业利润最大化 股东财富最大化 企业价值最大化 企业战略的层次 企业战略三个重要的层次 企业总体战略 经营战略 职能战略 多元化经营 企业总体战略 企业总体战略也称公司战略，是企业中最高层次的战略。它根据企业的目标，选择企业可以从事的经营领域，合理地配置企业经营时所必需的资源，协调各项经营业务。当企业组织形态简单、经营业务和目标单一时，企业总体战略就是经营战略。 公司总体战略的性质 企业战略需要回答的根本性问题为“企业的业务是什么以及应该是什么” 企业应建立一种什么样的业务组合? 企业应采取什么措施和如何配置资源? 如何强化企业的核心能力 经营战略（竞争战略） 经营战略是指企业中每个战略经营单位所制订和实施的战略。在大型企业中，常将具有共同战略因素的若干个子公司、事业部组成战略经营单位（ Strategic business unit， SBU）。每个战略经营单位都有自己固定、独立的产品和细分市场，每一个经营单位应当有自己独特的使命和竞争对手。经营战略是在企业总体战略的制约下，指导和管理具体经营单位的计划和行动。 竞争战略的性质 企业应该在何处竞争(在哪些市场，以及在这些市场上应该集中于哪些细分市场(Segments)？ 要与哪些产品竞争? 这些市场上，如何实现可持续的竞争优势? 如何使战略经营单位的业务与公司的整体目标保持一致，并支持与推动公司的发展? 波特关于竞争战略 企业如何从活动中获得优势？营运效益与策略竞争之差异。 营运效益是指说你和竞争者做同样的事情，但是你设法做得比他好。你和竞争者有同样的目标，但是你超越他，为什么？可能是因为你有比较好的电脑系统、机器设备或较好的管理能力。这样的例子在现实生活中比比皆是。 营运效益的代名词是「优良操作（best practice）」，也就是你比你的竞争者更会营运。日本公司在生产技术上超越其他国家，改善营运效益的做法有全面品质管制，时基竞争、即时系统、标竿行销、改造流程、虚拟企业组织，学习型组织、变革管理等等。 营运效益并非长久之计，你可能可以在短期内维持优势，但是当你不具备这项优势时，你就落后了。因为大家都在朝更有效率的生产方式前进。这还不是最严重的问题，最严重的是所谓的竞争合流（competitive convergence，或译做竞争整合），也就是大家都朝同样的方向竞争，最后大家提供的产品都没什么差别，消费者被迫从价格上做选择，因为没有其他区别，最后通盘皆输。 杰克韦尔奇论战略 战略不过是鲜活的、有呼吸的、完全动态的游戏而已。 它是有趣的、迅速，是有生命力的。 战略其实就是对如何开展竞争的问题作出清晰地选择。 制订切实可行的战略，第一步是确定可以获得持久竞争优势的大方向。对于GE，战略的两个原则就是：大众化是糟糕的，人才决定一切。 职能战略 职能战略又称职能部门战略，是企业研究开发、生产作业、市场营销、财务管理和人事管理等主要职能部门的短期战略计划。 第二节 战略的类型 公司战略的类型 发展型战略 稳定型战略 紧缩型战略 复合型战略 一、发展型战略 发展型战略是企业将资源导向开发新产品、开拓新市场，采用新的生产方式和管理方式，以便扩大企业的产销规模，增强企业的竞争实力。发展型战略一般会取得大大超过社会平均投资收益率的收益水平。 发展型战略包括集中发展型战略、同心多样化战略、纵向一体化战略、横向一体化战略和复合多样化战略等形式。 1．集中发展型战略 集中发展型战略是集中企业的全部资源，以快于过去的增长速度来增加现有产品或服务的销售额、利润额或市场占有率。 集中发展型战略的优点 集中发展型战略的优点是经营目标集中，容易实现生产专业化、实现规模经济效益，这种战略也存在一定的风险，最主要的就是完全被产业兴衰所左右。当本产业由于需求变化等原因出现衰退时，集中经营的企业必然受到相当大的冲击。因此，应考虑实施一般时间后，向其他类型的发展战略转移。 2．同心多样化战略 同心多样化战略是增加同企业现有产品或服务相类似的新产品或新服务。同心多样化能够利用企业的专门技能和技术经验、生产设备、销售渠道。当一个企业所在的产业处于上升时期时，该战略是一种很有生机的战略，它可以加强组织在具有特殊知识和经验的领域中的地位。有一项考察了几乎占美国资产2 / 3的460个公司的研究表明：导致公司较快增长率的多样化，是扩大与原有市场有关的市场，如德国的西门子公司、美国的杜邦公司、海尔集团公司就是成功地实施了同心多样化战略。 3．纵向一体化战略 纵向一体化是指在两个可能的方向上扩大企业现有经营业务的一种发展战略。向