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股指期货在中国发展的机遇与挑战 沈小炜 【摘要】作为重要的金融衍生品种，股指期货在国内适时推出是我国金融市场发展的必然趋势。笔者首先分析了 股指期货的内在功能和风险，随后结合中国的实际情况，探讨了股指期货在国内推出的条件，以及为国内金融市场发 展带来的机遇和挑战。 【关键词】股指期货金融衍生产品交易风险 【中图分类号】F830．9【文献标识码】A【文章编号tl006—2025(2008)01—0034—04 【作者简介】沈小炜，华东师范大学金融与统计学院硕士研究生，主要研究方向为国际金融学、资本市场(上海 200241)。 股指期货作为全球一个重要的金融期货创新品种． 反映了众多市场参与者对未来估价预期的调整。期货的 中国曾于1993年3月在海南证券交易中心推出了深证回避风险功能则是通过套头交易实现的．由于同种产品 指数期货交易。但由于市场条件极不成熟．同年9月底 的期货价格走势与现货价格走势基本一致．套期保值者 该股指期货产品全部平仓停止交易。由于这次在金融衍 便可利用两个市场上的价格关系取得在一个市场出现 生产品上的冒进．中国股指期货品种的发展因此进入了 亏损的同时．在另～个市场上产生盈利的效果．从而实 停滞期。从国外金融期货的发展实践来看．以股指期货、 现规避风险、锁定收益的目标。 期权为代表的金融期货．从交易量和市场规模上来看都 2．股指期货的特殊功能 远远超过股票、商品期货、债券等各类其它投资产品。股 股指期货作为某一特殊的金融期货品种．它又具有 指期货的到来．将给我国金融市场．特别是资本市场的 某些与现货股市相关的特殊功能。首先，股指期货可以 发展和结构调整产生积极的意义。在此情况下．对股指 有效地规避系统性风险。系统性风险是指整个股票市场 期货在中国发展的机遇与挑战进行分析显得尤为必要。 上各种股票持有人所普遍面临的市场价格波动风险．主 一、股指期货的功能 要指由于宏观经济因素的变化造成整个市场上绝大多 1．股指期货的一般功能 数股票价格向同一方向变化的可能性。股指期货的设计 股指期货作为具体的期货品种．它具有期货投资的 使投资者可以根据股票价格和股指变动的同方向趋势 一般功能。根据日本全国商品交易协会联合编著的《期 进行相反操作．从而减少因系统性风险造成的损失。其 货市场入门》一书的分类，期货有8项主要功能，分别为 次．股指期货具有活跃股票市场的功能。与具体的股票 形成公正价格、对交易提供基准价格、提供经济的先行 买卖相比．股指期货保证金交易的特性使其所需投入的 指标、回避因价格波动而带来的商业风险、调节供求、减 资本小．再加上它将期货市场的做空机制引入股票市 缓价格波动、有效利用投机资本以及资金运用机能。在 场．有利于提高股票市场的流动性．增加投资者的吸引 这些功能中．价格发现和回避风险又是两个最重要的功 力．从而实现活跃股市的功能。最后，股指期货具有分散 能。 投资风险的功能。股指本身就是不同股票的共同组合， 就价格发现功能而言．在任何一个期货市场上．市 符合投资分散化的原理．相对于具体的股票买卖可以降 场价格都是由套期保值者、投机者根据供求信息和市场 低投资风险．投资者不必直接从事大量的股票买卖就可 预期．通过公开竞价达成的一种市场均衡价格．其变动 以实现高度分散化投