私募基金的定位及发展战略.pdfVIP

金融投资 ●白雪峰 私募基金的定位及发展film 一、私募基金的含义及特点 误解，最后反倒不利于私募事业的发展。3．私 私募基金，与共同基金相对，是指通过非 募基金都不谋求控制权。应当是“大部分f青况 公开的方式向特定投资者、机构与个人募集资 下私募股权投资基金不会谋求控制权”，而 金，按投资方和管理方协商回报进行投资理财 不是“私募基金都不会谋求控制权”，因为大 的基金产品。 多数情况下私募股权投资是作为财务投资者 广义的私募股权投资为涵盖企业首次公 的立场投资于企业的，其目的是在较短时期 开发行股票(ieo)前各阶段的权益投资，即对内使企业价值获得较大提升(如公开上市)， IPO前，从种子期到成熟期的企业进行的投然后在伺机退出的过程中实现较大投资收 资。 益，它希望依靠现有管理层的力量将企业做 狭义的私募股权投资主要指对已经形成 大做强而不是取而代之，但在个别情况下如 一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的 其不能达到预期目的，并不排除采取进一步 私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的 措施掌握控制权。虽然这种情况较少，但一 私募股权投资部分。 旦发生对企业影响是很大的，因此企业应该 (一)私募应澄清的三个概念性问题 在接受投资之初考虑到这种风险并采取措施 1．私募的法律地位不明确。我们讲“私募 规避，而不是自始至终都是一种错误认识。 的法律地位不明确”，而事实上这里的“私募” (二)私募基金与公募基金的区别 仅是指“私募证券投资基金”。私募包括两类， 1．募集方式不同。私募基金募集资金是通 一是私募股权投资(PE)，一是私募证券投资，过非公开方式，而公募基金的募集则是公开募 前者是指以非公开募集的方式投资于企业股 集，这是私募基金与公募基金的主要区别。在 权，它与股票的“公开发行”(女HIPO)相对；后美国，共同基金和退休金基金等公募基金，一 者是指将非公开募集的资金投资于证券二级 般是在公开媒体上做广告以招徕客户。而对 市场，私募证券投资基金与向广大投资者公开 冲基金在吸引客户时，不得利用任何传播媒体 发行的“公募基金”(如开放式基金)相对。2．私 做广告，其参加者主要是通过在上流社会获得 募都不需要审批。许多资料讲“私募无需审 的所谓“投资可靠消息”，或者直接认识某个对 批”，并将其作为一个重要优点加以介绍，事实 冲基金的管理者的形式。2．募集对象不同。私 上并不是所有的私募都不需要审批。至少在 募基金募集的对象是少数特定的投资者，而公 以下两种情况下会涉及审批，一是涉及外资战 募基金则是面向广大的公众。3．信息披露要求 略投资或并购时，需要商务部和(或)证监会审 不同。一般说来，公募基金对信息披露有非常 批；二是涉及某些特殊行业时，需要行业监管 严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都 部门审批，如人股保险公司、证券公司，尽管是 要披露，而私募基金的要求则低得多。 私募股权投资，也需要事先分别获得保监会、 (三)私募股权基金与其他几种融资方式 证监会的批准。在上述这两种情况下，它必会