私募基金的基金的结构与典型条款设计.pdfVIP

中国流通经济2010年第6期 口投资理财 私募基金的基金的结构与典型条款设计 郑 强1，陈工孟2 (1．中国人民大学，北京市100872：2．香港理工大学，香港特别行政区999077) 摘要：私募基金的基金是由有限合伙人和普通合伙人组成的合伙制企业，主要采取定向私募的方式从机构 投资者或富裕个人投资者手中筹集资本(发达国家的私募市场也有公开出售基金份额的)，或以基金份额作抵押 发行债券等方式筹集资金成立基金，再投资于市场上各类私募基金，其主要形式包括风险投资基金的基金、收购 基金的基金与二级投资基金的基金等，其条款设计一般包括最低承诺量、管理费用、附带权益、最低投资收益率、 普通合伙人返还、普通合伙人出资比例、有限合伙人费用、关键人物、无过错离婚等。 关键词：私募基金的基金；私募基金；有限合伙人；普通合伙人；条款设计 中图分类号：F830．39 文献标识码：A 文章编号：1007—8266(2010)06—0077—04 私募基金的基金(Private 私募基金的基金是由有限合伙人 20％)，又要支付管理费和(或)附带权 Equily of FundFunds，PEFOF)主要采取定 和普通合伙人(C,enemlPanner，GP)组益给私募基金的基金的普通合伙人。 向募集的方式从机构投资者或富裕个 成的合伙制企业。普通合伙人对基金 人投资者手中募集资金(发达国家也 进行日常管理、作出投资决策、寻找正 二、私募基金的基金的运作 有在公开市场上出售基金份额的)或 在筹资的基金并进行尽职调查。一般 流程 以基金份额作抵押发行债券方式筹集 情况下，他们向有限合伙人提供年报， 资金成立基金，再投资于市场七的各 部分基金甚至提供季度报表。作为工 简而言之，私募基金的基金是一 类私募基金，主要包括风险投资基金、 作问报的年管理费通常在该基金获得 个合法组织。它一般采用有限合伙制， 并购基金及其他专注于房地产或基础 承诺资金的l％～1．5％之间。为了使普 能够从众多有限合伙人那里集聚资本 设施的基金等。 通合伙人与有限合伙人的利益挂钩， 投向从事直接投资的多元化基金组 私募基金的基金依据所投资的对 普通合伙人往往也对他们的基金进行 合。这些从事直接投资的基金的基金 象不同可以分为风险投资基金的基金 投资。投资量大约是基金总规模的 经理，会根据投资侧重点和普通合伙 (VenmmFOF)、收购基金的基金1％一2％。因此，普通合伙人不仅管理 人的能力，转而将资金投资给私人公 FOD以及二级投资基金的基 有限合伙人的注入资金，也管理他们 (Buyout 司的投资组合。风险投资和并购投资 FOF)。将75％以上资金自己的资金。 金(Secondary 是私募股权投资市场最重要的两部 投资到风险投资基金的称为风险投资 许多基金有利润分享制度。部分 分，夹层融资和不良债权在私募股权 基金的基金；将75％以上资金投资到 基金收取附带权益，如约定最低投资收 投资市场上也占有一席之地。 收购基金的称为收购基金的基金；主 益率，即普通含伙人只有达到一定的业 图l阐述了私募基金的基金在私 要专注于在二级投资市场寻找机会， 绩水平才能获得收益，这和传统的风险 募股权投资过程中所扮演的角色。私 购买其他有限合伙人(Limited投资基金与杠杆并购基金相似。 募基金的基金从它自身的投资者或有 Partner，LP)转让的私募基金权益的称私募基金的基金通常由三种机构