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财贸研究2010．3 中美贸易收支的人民币汇率弹性及政策启示 伯 娜 (淮北师范大学经济与管理学院，安徽淮北235000) 摘要：金融危机之后，中美贸易顺差成为美国贸易保护主义的主要借口，人民币升值的压力 日益增加。此背景下，准确测度中美贸易收支的人民币汇率弹性，关系“后危机时代”中国对外贸 易政策以及汇率政策的选择。实证分析表明，中国对美国出口的人民币汇率富有弹性，而对美国进 口与人民币汇率不相关。因此，对中国政府来说，应该顶住外部压力，尽可能保持人民币汇率的稳 定，促进贸易、就业和经济增长；对美国来说，人民币汇率不是其贸易逆差的根源，人民币升值的结 果只能产生贸易转移效应，并不能缓解其逆差状况，过度和偏激地施压人民币升值实非明智之举。 关键词：贸易收支；人民币；汇率弹性 中图分类号：F832．6文献标识码：A 一、引言 金融危机之后，中美贸易摩擦此起彼伏，从反补贴和反倾销调查到汇率操纵国的威胁，一系列博弈 的矛头直指中美贸易顺差和人民币汇率。近期以来，关于人民币是否应该升值的讨论同样如火如荼，这 已成为摆在我国政府面前亟需抉择的重要问题。而汇率政策选择的关键，在于升值能够在多大程度上 影响我国的出口，也就是中美贸易收支的人民币汇率弹性有多大。如果弹性较小或者缺乏弹性，表明升 值不会影响我国出口贸易，则不妨可以顺应美国等西方国家的意志，堵住他们贸易保护主义的借口；而 如若弹性较大和显著，表明升值会严重影响我国出口，则必须顶住压力，维持汇率稳定。本文的目标即 在于准确地测算中美贸易收支的人民币汇率弹性，为当前的汇率选择提供一个实际证据。 美国是中国的主要出口市场和贸易伙伴，中美贸易的状况决定了我国对外贸易的形势和发展方向。 从上个世纪90年代以来，中美贸易额不断增加，中国的贸易顺差逐步提高(详见表1)。连续和不断增 加的贸易顺差引致了美国的极大不满，贸易摩擦频繁不断，中国政府也被指责有操控汇率的嫌疑。尤其 在金融危机之后，美国国内经济增长面临挑战，失业增加，贸易保护主义倾向增强，施压人民币升值的呼 声不断增加。实际上，自2005年7月21日汇率制度改革以来，人民币汇率已经不再盯住单一美元，形 l元人民币，升值到2010年4月19日 成了更富弹性的汇率制度，人民币兑美元的汇率从l美元兑8．1 的1美元兑6．82元人民币，升值了16％多，并且保持了不断升值的状态，但是这样的升值幅度并没有 明显改善中美贸易收支不平衡状况，只是在金融危机之后，受到外部需求下降的影响，中国的贸易顺差 才有所下降。这些事实似乎说明，人民币汇率不是影响中美贸易顺差的主要因素。中美贸易收支的人 收稿日期：2010—03—15 作者简介：伯娜(1978一)，女，安徽宿州人，淮北师范大学经济与管理学院讲师。 基金项目：国家社会科学基金项目“《资本论)与当代资本主义金融危机”(批准号：09BKs035)的阶段性成果。 一l10一 万方数据 了去除金融危机对于贸易收支的影响，我们没有采用2009年之后的数据。本文其余部分安排如下：第 二部分为文献回顾，第三部分是模型和数据说明，第四部分是实证分析结果，第五部分是结论和政策启 示。 二、文献回顾 国内外专门就人民币汇率和中美贸易关系的研究，是在中美贸易顺差不断增加的形势下逐步形成 和受到重视的。综观国外文献，基本上有两派观点。一派观点认为，中美贸易收支的人民币汇率是具有 弹性的，中美贸易差额不断增加是由于人民币汇率的低估造成的，也就是说，中国政府对于人民币汇率 (2005)认为，中国盯住汇率政策，导致美元贬值不足，亚洲其它国家不愿升值，直接或者间接扭曲世界 价格，引起世界经济不平衡，迸一步导致世界资源配置不合理；如果这种状况持续下去，将来的调整对中 其目前宏观经济状况和长期政策目标而言，中国存在操纵汇率的问题，与巩m游戏规则背道而驰；他进 一步指出人民币汇率低估15％一25％，因此无论就中国本身还是国际利益，人民币升值均有益。Be喀一 远低于市场决定的水平，中国是调整全球经济不平衡的关键国家，他援引mⅢ宪章第四条款，认为中国 操纵汇率妨碍全球经济不平衡的调整过程。Ro