上下游企业的信任与赊销战略——兼论区域金融发展的干扰效应.pdfVIP

财贸研究2012．3 上下游企业的信任与赊销战略 ——兼论区域金融发展的干扰效应 屈耀辉1 杜亚斌1 傅元略2 黄莲琴3 val模型对上下游企业的信任对上市公司赊销战略的影响以及区域金融发展对前两者关系的干扰 效应展开研究。研究发现：上下游企业的总信任以及上游企业的信任会促使上市公司增加使用赊 销战略，而下游企业的信任则会诱使上市公司减少赊销战略的使用；区域金融发展和上下游企业的 总信任以及区域金融发展和上游企业的信任在对赊销战略的影响上是替代关系，但区域金融发展 和下游企业的信任两者在影响公司赊销战略上的不确定关系仍待证实。 关键词：区域金融发展；上下游企业的信任；赊销战略；Tobit模型：Interval模型 中图分类号：F406．72文献标识码：A 前人的研究不仅关注了公司自身特点(Niskanan，etal，2000；Fatoki，etal，2010)以及公司外部环境 本制约角度来研究信任这一社会资本对赊销战略使用的影响。此外，在过去30年中，中国区域金融发 展水平均有明显提升，这使得金融契约的事前签订成本和事后执行成本普遍变得较低，企业更易从金融 机构获得资金，这就难免会对信任这一社会资本构成冲击。基于此，本文期望回答以下两个问题：(1)上 下游企业的信任对公司赊销战略的使用有何影响?(2)J爰域金融发展是否对前两者的关系构成干扰? 与前人研究相比，本文的创新点有三：第一，从资本约束角度分析公司赊销战略的选择，拓展了赊销 战略的研究思路。第二，将上下游企业的信任作为研究对象，拓展了信任的研究领域。已有的涉及到信 牧稿日期：2011-1l一∞ 作者简介：屈耀辉(1970一)。男．山西大同人．经济学博士．会计学博士后，南京大学金融学在站博士后；南京审计学院内部审计发展研 究中心副教授。 杜亚斌(1954一)。男，山西壶关人。经济学博士。南京大学经济学院教授，博士生导师。 傅元略(1953一)．男。福建仙游人。会计学博士。厦门大学会计发展中心教授，博士生导师。 黄莲琴(1967一)，女，福建闽清人，会计学博士，福州大学管理学院教授，硕士生导师。 基金项目：中国博士后基金项目。产品负面报道的金融加速器效应研究——以不信任情绪蔓延和资产负债表传染为中介变量。 然科学基金项目“跨企业边界的成本协同管理与价值创造驱动因素研究”(708720％)；教育部人文社会科学研究规划基金项 日‘非理性视角下社会网络与资本配置效率研究”(1lYJA630035)；揭建省社会科学规划项目。非理性行为、社会同络与公司 投资决策”(201iHl25)。 ①由注释⑤可知，应收账款(或商业信用供给)是赊销产生的，或者说是赊销导致了应收账款，两者是一种对应关系．简单地说，应 收账款、商业信用供给和赊销其实是一回事。只是不同的学者出于偏好或者研究目的的不同使用了不同的概念。此外．在中英文研究文 献中，学者在表征应收账教或赊销(trade。曲t)时，分子基本上都是。应收账款”或“应收账教+应收票据”，考虑到本文的研究角度，这 里使用了赊销这个概念。但在下文的文献引述中，则对三种概念的研究文献不作区分。 一140一 万方数据 任的实证研究基本都是基于地区角度，而且国内基于地区信任的指标多是来自张维迎等(2002)的研 究。第三，拓展了企业信任与金融发展的交叉研究。前人的研究多是分析社会资本(信任)对金融发展 的影响(C,uiso。etel，2000)，并且发现社会资本对金融发展有促进作用。但是从资源和制度角度考虑， 金融发展对企业信任是一种替代关系，这是之前学者们所没有注意到的地方，因此本研究有助于更好地 把握这二者的关系及其在投资战略决策中的作用。 一、理论分析及假说提出 (一)信任及其作用机制 Moorman等(1992)把信任定义为“去依赖一个可信赖的交易伙伴的意愿”。在经济学研究领域中。 信任被看做是除物质资本和人力资本之外决定一个国家经济增长和改善经济业绩的一种主要社会资 决策、投资决策、交易成本方面的差异的一个重要解释变量(刘凤委等，2009)。作为一种社会资本，信 任的作用机制可以归纳为如下三个方面： 的社会关系(信任)可以起到抵押品的作用，使得经济效益按照各方达成的协议来实现。一笔