《指数跟踪类产品（ETF、ETC等）创新研究 - 跨境ETF》(2009年12月).pdfVIP

上海证券交易所第20期联合研究计划项目 《指数跟踪类产品（ETF、ETC 等）创 新研究 - 跨境 ETF》 研究报告 课题主持人： 杨宇 课题组成员： 杨阳，宋洋，张霞，刘红辉 嘉实基金管理有限公司跨境ETF课题组 2009 年 12 月 摘 要 ETF的发展源自加拿大多伦多证券交易所于 1989 年发行的 TIPS 35——ETF 的 雏形产品。自此之后，ETF 进入快速发展成熟阶段。截至 2009 年 11 月底，全球共 有 ETF 1907 支，除此之外仍有 3678 支正待上市，总资产管理规模达到 9，822.8 亿美元。在过去十几年的发展过程中，ETF 品种日益多样化，除股票型 ETF 外，债 券型 ETF、货币型ETF、商品型甚至结构类的反向指数ETF、杠杆型 ETF 等陆续问世， 已远远超出当年只能追踪大盘指数的范畴。而跨境 ETF（即：跟踪标的指数与基础 证券不在同一上市地的上市交易 ETF）作为一种透明性高，流动性好的指数投资品 种，越来越多的被投资者在境外投资时所使用。贝莱德（BlackRock）的统计数据显 示，截至 2009年7 月底，全球跨境ETF 规模占比为 43.5%；在欧洲市场，跟踪境外 证券资产的 ETF 规模占比为 60.2%。在我国，尚未有跨境 ETF 上市交易，相应产品 还处于研究开发阶段。 本文将通过对于跨境ETF 运作模式与相关投资管理、申购赎回、上市交易、套利 与折溢价以及参与券商作用等方面进行深入分析，针对我国跨境 ETF 的发展前景进 行探讨，希望对于我国跨境ＥＴＦ的发展起到抛砖引玉的作用。 1 目 录 一、 研究背景 6 二、 全球 ETF 发展历程及现状 6 (一) 全球 ETF 发展历程及现状 6 (二) 全球 ETF 发展舆情指标 9 (三) 主要 ETF 形式的框架图 10 (四) 做市商在 ETF 运作机制中的作用 11 三、 跨境 ETF 研究 11 (一) 概论 11 (二) 跨境 ETF 的发行机制研究 15