夹层基金介绍 - 潍坊市投资控股集团有限公司.pptVIP

* 夹层融资的概念 夹层基金简介 为什么选择夹层基金 夹层基金案例 夹层融资的概念 * 附1 夹层融资的相关概念： 夹层融资是一种介于优先债务和股本之间的融资方式，指企业或项目通过夹层资本的形式融通资金的过程。目前主要应用于房地产企业融资、矿产资源类企业融资、大型企业并购等方面。 夹层资本是收益和风险介于企业债务资本和股权资本之间的资本形态，本质是长期无担保的债权类风险资本。当企业进行破产清算时，优先债务提供者首先得到清偿，其次是夹层资本提供者，最后是公司的股东。但投资者往往通过抵质押担保等方式降低投资风险。 夹层投资也是私募股权资本市场的一种投资形式，是传统创业投资的演进和扩展。在欧美国家，有专门的夹层投资基金。如果使用了尽可能多的股权和优先级债务来融资，但还是有很大资金缺口，夹层融资就在这个时候提供利率比优先债权高但同时承担较高风险的债务资金。 收益 现金收益、资本升值收益，投资期内有可预测、稳定的现金流 风险控制 通过限制性条款和保证条款约束企业行为 成本 高于银行贷款等优先债务，低于股权融资 控制权 减少对企业股权的稀释，保持管理层对企业的控制权 用途 主要应用于杠杆收购融资、企业购并融资、企业扩张融资、债务重组、资本结构调整和企业再融资 夹层基金简介 * 附3 夹层基金： 也称默择内基金(Mezzanine Fund)，私募股权资本市场的一种投资形式，主要通过夹层资本为目标企业提供融资服务。 夹层基金对投资人来说为夹层投资，对借款人来说为夹层融资，夹层资本为夹层基金的资本形态。 收益包括现金收益和股权收益两部分。可以选择将融资金额的一部分转换为融资方的股权，如期权、认股权证、转股权或股权投资参与权等，从而有机会通过资本升值获利。 据估计，目前全球有超过1,000亿美元的资金投资于专门的夹层基金。 夹层基金主要投资方式： 企业债务重组。 企业可转换次级债。 高级附属债务。 可赎回优先股。 股权收益权信托。 股权收益权固定期权买卖等。 夹层基金的回报获取： 现金票息，通常是一种高于相关银行间利率的浮动利率； 还款溢价； 股权回购溢价； 股权激励，类似一种期权，持有人可以在通过股权出售或发行时行使这种权证进行兑现。 为什么选择夹层基金 * 附4 对于融资者 获得中长期发展资金。通过商业银行或公开发行债券的方式很难筹集所需中长期资金。 最小限度稀释股权结构，特别是当企业不能从风险投资渠道获得满意的市盈率定价。 企业需要结构可调整的灵活性资金。融资双方在权益债务分配比重、偿还方式与时间、利率等方面进行协商并灵活调整。 对企业的财务限制较少，相比商业银行的信贷融资和股权投资，夹层基金投资者对投资企业的财务契约和公司控制权限制要求较少。 夹层资本次级于优先债务，可以提高企业的财务实力，使银行的优先债务更加安全，更便于获得银行债务。 对于投资者 可以获得高于优先债权融资的投资收益，包括现金收益和股权资本的增值收益。 承担的投资风险低于股权投资方式，面临的交易违约风险小。协议中通常会加入对负债率的限制，委派财务总监、董事，设置交叉违约条款等限制性条款。 退出的确定性大，退出途径明确，采取约定的方式还本付息。 夹层基金案例——山西光宇 * 附6 基本情况 山西光宇半导体照明有限公司成立于1988年，是国内较早涉足LED照明行业的企业之一，集大功率LED光源及系列应用照明产品设计、生产、销售安装于一体，经过多年的发展，现已拥有上中下游较完整的产业链，产品已经被国内外多项照明工程广泛使用。 汇发中国基金管理公司 汇发中国基金管理公司(“汇发”)提供基金管理和投资咨询服务，并关注中国的结构型股权投资。目前管理着超过2亿美金的资产。投资者和有限合伙人包括一些来自荷兰，德国和法国的政府支持的大型发展银行和发展金融机构，还包括一家来自日本的亚洲最大的贸易集团。 交易结构 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 时间 夹层基金 GP LP 规模 期限 年利率 附加权利 触发条件 认股价 风控措施 2008.5 汇发基金 汇发中国基金管理有限公司 荷兰发展银行、德国发展银行等 3000万 5-7年，还款宽限期6个月 12% 山西光宇目前总股本20%的认股权 山西光宇在未来可预见的3-5年内在国内或海外主流证券市场公开发行股份并上市交易 放款日可折算的10倍市盈率计算 每个年度提供相关经营情况报告 需求动因 1、山西光宇2006年至2008年保持40%的增长率，需要资金扩大产能，增加营销和研发投入，保持优势地位。 2、山西光宇抵押物有限，仅可获得5000万元以内的流动资金贷款，难以满足需要。 3、控股股东希望保持对企业的控制权，不愿稀释股权。 企业发展 企业利用夹层融资资金兴建工业园区，引进先进生产线，在研发方面加大投入，自2008年6