高档才是火车头,能抢成就新王道.PDFVIP

行 业 食品饮料 报 2016 年9 月4 日 食品饮料行业深度报告 告 高档才是火车头，能抢成就新王道 强于大市 （维持）  摘要：1H16 增长平稳且主要靠高档白酒，其高增速包含了灾后重建在 1H16 共振+真实需求，但高档白酒间分化日益明显可能因供需逆转。酒企普 遍低档缩量高档增长，幵加速省外扩张补省内增长动力不足，存量博奕特点 行情走势图 明显。三类机会：首选茅台，强大竞争力+业绩预测上调+估值继续回升；其 行 60% 沪深300 食品饮料 次看好老白干，一流团队+动力足+财务储备足+幵购龙头；第三，关注 200-400 元价格带高增长机会，合理预期下水井坊和酒鬼酒值得关注。 业 40%  2Q16 行业总体平稳，紧日子或成新常态。15 家上市公司2Q16 营收同 深 20% 比增7.2% ，明显低于1Q16 的16.2%但显著高于2Q15 的0.8%。扣茅台、 度 0% 五粮液，13 家上市公司2Q16 营收同比增6.7% ，环比1Q16 的9.6%下降， 同比2Q15 的3.0%上升明显。18 家上市公司中，仅水井坊和老白干酒增速 报 -20% 环比上升。产品结构升级继续推升行业毛利率，但存量博弈特征和营收低增 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 告 速可能意味着费用率精打细算成新常态。 相关研究报告  高档才是火车头，分化加剧。18 家白酒公司 1H16 营收增 12%，扣茅 台、五粮液，16 家公司同比增8%。茅台、五粮液之外，国窖1573、舍得、 《继续畅饮“好酒”，记得抬头看路》 2016-07-12 梦之蓝、水井坊等高档产品增速显著高于整体。扣高档产品后酒厂其余产品 《订制酒“飞天”超预期，普飞控量将 营收增速更低。高档酒高增长部分因各品牉灾后重建在 1H16 形成共振，后 推升2H16 一批价》 2016-04-20 续增速更可能趋向真实需求增速，估计年均量增 10-15%。因供需关系逆转， 《赏真茅台，赚明白钱！》 2016-03-11 高档白酒产品间分化加剧，竞争能力日益重要。  升级是共同选择，抢才是王道。1H16 酒厂高档产品增速多数远高于低 证券分析师 档产品，且低档产品多数下滑，这种普遍性选择可能表明，白酒需求缩量升 文献 投资咨询资格编号 级趋势速度可能超预期。同时，酒厂在根据地市场表现不一，但绝大多数在 S1060511010014 省外市场获得更快增速，这可能表明，白酒行业存量博弈特征更加明显，也