高档酒增长提速.PDFVIP

证券研究报告：公司研究 2011 年 8 月 20 日 公司评级 高档酒增长提速 谨慎推荐(首次) ——古井贡酒（000596）半年报点评 公司近一年走势 事件： 公司公布 2011年半年报。 点评： 业绩概况。2011年 1-6月，公司实现营业收入 158,329.77万元，同比 增加 84.89%；利润总额 39,433.9 万元，同比增长 171.18%；归属于母 公司所有者的净利润28,794.75万元，同比增长168.14%；每股收益1.23 元。 相关报告 提价助二季度业绩大幅增长。二季度淡季，公司收入和净利润增速分别 《通胀升级 酒香四溢——食品饮料 2011年投资策略》 为 121.43%和 276.23%。我们认为，二季度业绩的大幅增长主要是一季 2010年12 月30日 度末的提价所致，一季度末公司上调了古井淡雅系列和古井贡酒年份原 《啤酒迎夏余热雨 白酒中报有惊 浆系列产品的出厂价，上调幅度在 3%-25%。 喜》 2010年7 月28 日 核心市场聚焦稳固，华北市场持续突破。上半年公司继续积极实施“持 《寻找确定性—食品农业2011年中 期投资策略》 续聚焦、高效执行”的营销策略，以安徽省为核心，逐步向苏鲁豫皖为 2011年6 月30 日 主的省外市场扩张，成效显著。华中市场收入增速 70.8%，公司核心市 研发部 场得到聚焦稳固；华北市场收入同比增长 233.05%，持续突破。 分析师：冉伶俐 古井原浆为主的高档酒是业绩增长主要来源。报告期内，公司古井原浆 系列酒量价齐升，在其带动下，公司高档酒收入同比增长 139.95%，毛 SAC 执业证书编号： S1340510120003 利率上升 0.02个百分点，为 80.6%。 联系电话：010 规模效应带动费用率下降。报告期内，公司期间费用率下降 5.91 个百 Email: ranlingli@ 分点，其中，销售费用率下降 2.02个百分点，管理费用率下降 3.66个 百分点，规模效应突出。 2010A 2011E 2012E 营业收入 1,879 3,073 4,815 +/- 40.09% 63.53% 56.71%