收购成长是未来看点.PDFVIP

劲嘉股份 002191.SZ 收购成长是未来看点 研究结论 郑 恺 造纸、轻工行业分析师 6079 稳定的行业需求。我们看好劲嘉股份面临的稳定下游需求。2009 年烟草 zhengkai@ 工业行业生产经营的主要指标已经下放，卷烟生产销售计划为22500亿支 杨春燕 造纸、轻工行业资深分析师 （4500 万箱），较 08 年提高有近 3%。而基于更长远的时间段来看，受 6080 益于国内人口持续上升和较高的男性比例，我们预计烟标行业整体面临年 yangy@ 均2-3%的需求增长。 投资评级 买入 增持 中性 减持 （首次） 成本下滑提升毛利率水平 2.7 个百分点。2009 年白卡纸产能释放较大， 股价 14.18 元 其供大于求的状况将增强公司对造纸厂的议价能力；同时由于造纸上游木 目标价格（12 个月） 18 元 浆和石油价格的大幅下滑，生产白卡纸成本大幅降低，纸厂也乐于让利于 总股本/流通 A 股（万股） 42800 / 12191 烟标生产企业。总体上，我们预计公司主要成本烟卡和 PET 薄膜 2009 年 A 股市值( （亿元） 52 均价将较08年分别下滑16%和20%，其跌幅超过烟标价格下滑幅度，从 国家/地区 中国 而提升公司毛利水平2.7个百分点。 行业 轻工 报告日期 2009 年 3 月 10 日 告