原油季报油价反弹可期,但动能可能不足.PDFVIP

原油季报：油价反弹可期，但动能可能不足 核心观点 2017 年原油市场的主要矛盾：OPEC 减产VS 美国页岩油增产 王存响 能化研究员 回顾第二季度 执业编号：F3030742 原油市场经历了价格重心不断下移的震荡走势，市场情绪经历了从崩溃边缘到 电话：0571 充满信心到再度崩溃的过程。先让我们回顾一下原油近期的走势，去年11 月底，OPEC 邮箱：wangcunxiang@ 减产协议8 年来首次达成的时候，原油价格一路狂飙至55 美金关口，但是直到今年 吕洁 一季度，无论是OPEC 出口数据还是库存都无法解释减产的效果时，引发了3 月初油 研发中心副总经理/负责人 价下跌的导火索，美油从55 美金下跌到47 美金关口；在3 月份下跌后，市场的显 投资咨询：Z0002739 电话：0571 性数据开始出现好转，美国库存回落，浮库快速下降，伊朗浮库也逐渐清零，市场 邮箱：lvjie@ 情绪逐渐好转，油价随后快速回到下跌前水平。但此时，汽油问题又凸显出来，裂 解价差不断触及阶段性低点，引发了4 月份油价的第二次下跌。但是由于OPEC 会议 信达期货有限公司 在即，加上其官员不断将自己置于镁光灯下讨论减产协议延长的可能性，市场情绪 CINDA FUTURES CO., LTD 重燃，美油冲至52 美金关口，但是并没有触及上轮53 美金高位；北京时间5 月25 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦 日晚 11 点，OPEC 成员国达成一致协议，将减产协议延长9 个月至明年3 月份，市 1125室、1127室、12楼和16楼 场对于OPEC 没有扩大减产规模感到失望，加上近期浮仓不断增加，与OPEC 预期的 全国统一服务电话： 4006-728-728 去库相去甚远，而且在季节性需求高峰期，美国市场却出现了库存和石化需求偏离 预期的情况，而美油产量持续站在930 万桶/ 日关口上方，利比亚和尼日利亚增加产 信达期货网址： 量也成为了重磅炸弹，市场情绪崩溃，美油跌破43 美金关口。 展望第三季度 目前美油在42-43 美金关口徘徊，继续下杀的可能性不大，因为市场的利空情 绪已大幅宣泄，看好油价触底的反弹。下面对第三季度的关键点进行梳理： 1.OPEC 减产完成率VS 美页岩油增产 5 月份的OPEC 减产不及预期，创6 个月产量新高，原因在于利比亚和尼日利亚 的大幅增产，这两个减产豁免国如果产量保持稳定增长，对于OPEC 减产完成将造成 极大的冲击，所以后期持续关注这两个产油国的产量释放情况 美国页岩油产量一直保持增长的势头，但是随着油价的大幅下跌，页岩油厂商 1 套保需求弱化，但是真正传导到产量的减少还需要一段时间，而且现在活跃钻井数 也在不断的增加，后期需要密切关注美油产量的变动情况。 2.潜在的增产国加拿大巴西 VS 中国产量缩减 加拿大和巴西的产量是容易被市场忽略的因素。这两个国家在高油价时期都在通过项目扩张和勘探投资 增加各自产量，其中加拿大主要是油砂项目；而巴西主要是深海大陆架项目，此前壳牌已经与巴西国有石油 公司 Petrobras，法国道达尔，中海油和中石油组成财团，集中