宏观金融运行稳定性监测的实证研究.pdfVIP

经 济 纵 横 宏观金融运行稳定性监测的实证研究 李正辉，闫 瑾，许涤龙 （湖南大学 金融与统计学院，长沙 410079 ） 摘 要：文章首先构建了宏观金融运行状况监测指标体系，在此基础上利用结构方程模型通过 计算不同指标对金融运行稳定性的影响权重选取对金融运行具有显著监测效果的指标，再利用不同 监测指标与金融稳定综合得分之间的动态相关系数判断监测指标的监测时差效应，最后对金融运行 稳定性与各类监测指标建立计量经济回归模型对不同类型监测指标的强度效应进行研究。实证结果 显示，金融运行稳定性的显著监测指标主要集中在经济发展、政府负债和对外贸易三个方面，通过指 标的监测时差效应分析， 选出了对金融运行具有先行预测和实时监测效果的超前和当期类指标，指 标监测强度分析则得出了超前和当期类指标对金融运行稳定性的监测强度。 关键词：金融运行；稳定性；动态相关系数；回归分析 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F224 A 1002-6487 2010 11-0095-06 发展起着重要的作用， 从而也会对金融稳定性产生重大影 0 引言 响，其中资本市场对金融的影响又分为国内资本市场和国际 资本市场两个方面； 货币币值的稳定是金融稳定的基础，是 金融运行是否稳定对国家经济的正常运行有举足轻重 经济良性发展的前提， 稳定的货币环境有利于金融的稳定， 的影响，随着世界各国经济发展的不断加快，经济对外开放 有利于金融体系的安全； 银行是金融活动发生的重要领域， 程度不断加大，金融运行更为复杂，金融运行的稳健性监测 其运行稳定与否对金融稳定起着举足轻重的影响；另外中央 非常关键。 一旦金融运行出现不稳定因素，将可能对一国的 政府的负债会通过货币政策、财政政策以及汇率等途径对金 国家经济与政治给予致命的打击。 融运行产生影响。 综上可知，金融运行稳定性与经济、资本市 对于金融稳定性的评估和预测的研究颇多。 但所构建的 场、银行体系以及中央政府的负债状况等密切相关，故对于 金融稳定评价指标体系大多根据指标体系构建的经验进行 金融稳定性评价指标体系的构建主要从以上几个方面进行。 设置，没有用相关的数据进行支持，对评价指标的监测效果 1.1.2 指标体系内容 显著性及监测时滞效应都未进行深入分析。 本文拟对金融运 依据上述指标体系构建理论依据， 结合数据可得性、可 行稳定性的监测进行实证研究，在构建金融运行稳定监测指 比性等限制， 在此选择 个指标对宏观金融运行状况进行 15 标体系的基础上， 对监测指标体系进行结构方程模型分析， 监测，这些指标主要反映一个国家的宏观经济、政府负债、银 从中选取对金融运行具有显著监测效果的指标，使指标体系 行股市以及对外贸易等状况，指标体系的具体情况如表 所 1 更为科学；其次通过对监测指标进行监测时差分析将监测指 示。 标分为超前、当期和滞后三种类型；最后通过指标监测强度 1.1.3 指标数据预处理 分析得到各类指标的监测强度。