收益前景理论.pptVIP

金融市场中的选项过载 过多的选择使人们变得保守，不愿意为极可能获得的收益冒点风险。这种情况下人们可能采取一种简化策略，要么随便选一种，要么什么都不选。 美国曾进行过一项关于退休基金选择情况的研究。在美国，由于有政策的支持，选择参与这样的基金基本上都是有利可图的，不参加就相当于把到手的钱白白扔掉。 研究者考察了647个公司共80万名员工的退休基金选择情况，结果发现，当公司提供选择的退休基金只有2种的时候，有75%的员工选择了参与；而选择有59种时，参加的比例就只有60%了。选择多了，似乎人们在有利益的事情上反而糊涂了。 2.5 前景理论的意义与局限 * 前景理论的意义 预期效用函数可被识为前景理论的特例，故凡前者可以解释的，前景理论都应该能够解释，可以解释许多预期效用不能解释的问题 前景理论把心理学研究和经济学研究有效地结合起来，揭示了在不确定性条件下的决策机制，如投资、博彩、市场营销等领域 前景理论作为一种新的价值判断标准,，为金融学提供了一个新的分析范式，即行为金融学的产生 前景理论的局限性 只是稍稍打开了“人们如何决策”这个黑箱子的一角 行为人决策并非总满足“前景理论”的假定条件，有时甚至相反 检验只是“模拟实验层面”，缺乏实证检验 过分强调收入变化导致的效用，而忽视了总收入或消费的效用 * 前景理论(Prospect Theory) 前景理论有以下三个基本原理 (1)大多数人在面临获得的时候是风险规避的. (2)大多数人在面临损失的时候是风险偏爱的. (3)人们对损失更敏感(比对获得). 前景理论的要点 1、效用除与总收入或总消费有关，更主要源于某个参考点（reference point)基础上的收益或损失，v(?)取代u(?)； 2、S型曲线； 3、等量损失的痛苦大于收益带来的快乐； 4、加权（主观）概率 * 前景理论的价值函数 1、一个参考点 2、v’’(x)0, x0; v(x)’’0, x0 -2x -x o x 2x 3、v(x)-v(-x), x0 4、 相对于收益，人们与更注重损失同样数值的损失给人带来的伤害程度，是同样数值的收益给人带来的快乐程度的二倍。人们考虑自己收益不是用绝对值，而是相对于别人的位次。 你会选择哪一个 一、你年收入5万，周围的人年收入10万 二、你年收入4万，周围的人年收入3万 语言与行动的不一致 虽然大部分人会选择第一种情况 但大部分人在实际生活中，在第二种情况下会比第一种情况过得更幸福。 人们会通过损害自己而减少他人的利益吗？这同样是一个语言与行动不一致的问题。 原因是，当其他人收益多了，虽然自己的收益绝对值没变，但相对值却减少了，这会给自己带来痛苦。所以，人们往往会通过损已而不利人，只要他认为自己的损失比通过这种行为给别人带来的伤害小。枪打出头鸟出头的椽子先烂木秀于林，风必摧之 为什么开国会杀功臣？ 这不仅仅是农民阶级，甚至是整个中华民族的文化心理特质。中国人太执着于“取而代之”了。这就是“打天下”与“坐天下”的密不可分。中国文化的世俗功利性使其价值取向也具有明显的现世意义而淡化理想和形而上的追求。也正是在这样的文化背景下，“伐无道、诛暴秦”的政治理想变成了“秦失其鹿、天下共逐之”的权势争夺。在此过程中进行实际工作（如攻城掠地斩将搴旗）的，往往只是开国元勋。于是“打”与“坐”的分离使二者间产生巨大的张力，这股力量造成的部下的野心或皇帝的猜忌，二者得一即可引发功臣劫。 * * 朱元璋 * 前景理论的加权概率 1、 2、 3、 4、当概率很小时，权重大于概率 ；当概率很大时，权重小于概率 前景理论对冰淇凌实验的解释 奚恺元冰淇凌的实验表明，人的理性是有限的。人们在做决策时，人们并不是去计算一个物品的真正价值，而是用某种比较容易评价的线索来判断，尽管这并不划算。比如在冰淇淋实验中，人们其实是根据冰淇淋到底满不满来决定给不同的冰淇淋支付多少钱的。 前景理论对塞勒问题的解释 对于塞勒问题，这其实就是期望理论的损失规避心理的作用。得病后治好病是一种相对不敏感的获得，而本身健康的情况下增加死亡的概率对人们来说却是难以接受的损失。显然，人们对损失要求的补偿，要远远高于他们愿意为治病所支付的钱。 前景理论对弗里德曼——萨维奇悖论的解释 对于人们弗里德曼——萨维奇悖论，最为主要的原因就是人们对于小概率事件的错误估计，而各种不尽合理的宣传手段则进一步强化了这一现象，如保险公司经常宣传人们患上某种疾病而没有保险所遭受到的痛苦与无助，彩票发