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白银跨市套利交易案例 本文主要是利用上海黄金交易所的白银T+d和上海期货交易所的白银期货 为套利交易平台，以短期日内交易为主进行套利交易，交易策略已经稳定，月收 益3%左右，选取几个具有代表性的案例供研究讨论的。 仓位划分：我们按照资金来划分仓位，每2万元可以交易1组期货单（15 手TD），4万元即半仓操作，如果想进一步降低风险，则增加至8万元，以1/4 的仓位来做。仓位较低，可以通过补仓价差来降低成本，在许多情况下具有明显 优势。建议在期货离交割月较远的时候降低仓位操作。 理论假定： （1）长期来看，价差会随期货的交割月临近而缩小。 （2）中期来看，价差波动受行情变化影响明显，具有随机性和重复性。 （3）短期来看，价差会在一个较窄的范围里波动，因为流动性不足而偏离， 又因为充分交易而回归。 （4）市场上存在套利交易者，在相对较短的时间里，价差不可能无限偏离。 交易技巧： 在实际操作中，有许多操作技巧，如何降低手续费以减少交易风险，如何开 仓下单以保证两边同时成交，如何选择软件以监控价差变化，如何选择平仓时机 以获取最大交易利润，如何判定TD 的隔夜费补偿方向来减少隔夜风险，这些可 以参考另文《白银跨市套利交易策略》，或者可以企鹅，思溜溜吴溜吧久留，交 流讨论的。下面进入案例分析： 一、标准单 1月 13 日早盘，价差正常波动范围85-95，开盘不久突然偏离，交易员 TD4080开多，同步期货4184开空，价差104，三分钟以后，价差恢复至正常 区间，TD4090平多，同步期货4182平空，价差92。这个交易节奏是短期白银 跨市套利的典型，短期内价差突然偏离，几分钟后即修正，持仓时间在10分钟 之内。（TD成交太散，只显示部分成交，共45手） 二、次标准单 12月26 日夜盘，价差正常波动范围100-110，晚盘价差出现偏离，交易员 TD4051开多，期货4167开空，价差116 （最优开仓价差在118）；次日凌晨， TD4134平，期货4142平，价差108，套利利润8个点。这一单如果持仓至次 盘，套利空间应该还会增加，平仓位置应该在105附近比较合适。次标准 单是持仓超过半小时或跨时段的，但日内交易风险依然很低。 三、隔夜单 1月8 日盘，价差波动于90-100，日盘价差下跌至87我们开单多仓，但 是因为隔夜费有利，当日未平出。 1月8 日夜盘，受行情大幅波动影响，价差继续下跌，最低跌至70附近， 交易员进行第一次补仓，4058开多期货，3988开空TD，价差70. 1月9 日上午，交易员于4073平期货，3995平TD，价差78，了结补仓单， 因为隔夜费有利，原先87被套的单子继续持有等待平仓机会。 1月9 日晚盘，行情连续2 日单边偏离，价差再次下跌，交易员于TD4970 开空，期货4035开多，价差65. 1月10 上午，TD3986平空，期货4063平多，价差77，套利12个点了 结。至此，原先87的开仓单已经可以止损平出，总体上仍是获利的。此单因为 隔夜费有利，也可以继续持，直到无损平仓，我们因为周五晚盘有非农，需要空 出仓位来选择了在80止损。 总结上述交易，我们做短期跨市套利，行情连续单边会引起价差的大幅偏离， 这时第一笔下单可能会 “被套”，但是通过连续补仓修正价差，也可以获利。如 果“被套”的单子隔夜有利，则可以长期持有，只要行情不再走单边 （行情也不 可能无限单边），价差还是会恢复，如1月10 日晚盘行情结束单边走势，价差 就恢复至90 （我们止损早了T_T）。原则上我们还是建议以日内为主，收盘前如 果跑出手续费来，则持平平出，也不要冒隔夜风险。 四、重要数据单 每当有重要数据公布的日子，尽量选择空仓等待最佳交易机会，在数据点， 行情会有巨大的波动，伴随价差可能出现很离谱的偏离。11月非农数据前，价 差正常范围在15-25。11月8 日非农晚盘 （算1月11的交易 ），21点31分， 价差突然大幅偏离，交易员于TD4300多单，同步期货4342空单，价差42；6 分钟后，TD4318平仓，期货4340平仓，价差22，套利利润20个点。这种交 易机会转瞬即逝的，需要较高的操盘技巧。 五、黄金套利 目前黄金处于测试期，本来甚为期待的mini合约出了之后以为会有充足的 交易量，但是现在看依然只能做原先的1KG的黄金