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分期BOT项目期权定价特许权期的决策模型与分析
二纂浠罄豢9期 同济大学学报(自然科学版) V01．40No．9
SCIENCE)
OF UNIVERSITY(NATURAL
TONGJI
j?’2012年9月 JOURNAL Sep．2012
文章编号：0253—374X(2012)09—1434—05
分期BOT项目期权定价特许权期的决策模型与分析
张俊生，王广斌
(同济大学经济与管理学院．上海200092)
摘要：假设项目公司将BOT(建设一经营一移交)项目分期实施
行这些城市基础设施的建设．BOT融资方式，即建
且同时移交，基于实物期权理论建立BOT项目分期实施的
期权博弈模型和决策定价方法．在保证政府收益和项目建设 用民营资本进行基础设施建设的一种有效的项目融
质量不受损失的前提下，对如何科学地确定特许权期作了深
资方式，特别是交通和环保基础设施．譬如，2008年
入详尽的论证和分析，最后通过工程实例的计算和实证分析
建成通车的杭州湾跨海大桥(总投资达118亿元)，
验证该模型的可行性和有效性．
就是一个民营资本首度进入“国字号”工程并参与投
关键词：Ⅸ)T(建设一经营一移交)项目；特许权期；期权博弈；资、建设和经营的实例．
分期 BOT融资方式的具体做法是，成立专门的项目
294
中图分类号：F282；F 文献标识码：A
公司与政府签署特许权合同，或者基础设施项目投
资、建设和经营的“特许权”，在特许权期内．项目公
Modeland on
Decision-making Analyses司通过对项目经营取得收入，以弥补投融资成本、运
for
ConcessionTermBOT
ProjectsbyStages营和维护成本，同时获得一定利润，当特许权期结束
时，项目公司按约定将该设施完整、无偿地移交给政
ZHANG
Jm。sheng，WANGGuangbin
府部门，转由政府部门来进行经营管理E卜引．它不但
ofEconomics
and
Management，Tongji
(College Univerisity，Shanghai
200092，China) 已广泛应用于城市基础设施建设当中，而且在学术
研究领域也受到众多学者广泛关注，并对相关问题
that
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