分析师利益与投资建议的信息含量.pdfVIP

第巧卷第10期 统计研究 V01．25。No．10 2006年10月 StatisticalResearch Oct．2响B 分析师利益与投资建议的信息含量 刘昶修世宇 内容提要：本文分析了证券分析师的利益和我国证券分析师投资建议的信息含量。本文发现，证券分析师投 资建议大多为“买入”或“中性”建议，而“卖出”建议却很少。通过对投资建议发布日附近股票超额回报率和超常交 易景的研究，本文发现“买入”、“卖出”建议分别会引起股价的永久性上涨和下跌，而“中性”建议不会对股价产生显 著影响。此外，被建议“买入”和“卖出”的股票交易量也会明显地增加，特别是在建议发布的当日。这些现象说明， 投资者认为分析师的建议包含了有价值的信息，因而相应地调整了对未来收益的预期以及当前最优的持股数量。 股票交易的活跃给证券公司带来了佣金收入，作为对他们向市场传递有价值信息的回报。 关键词：分析师；股票推荐；信息含量；交易量 中图分类号：C812 文献标识码：A 文章编号：1002—4565(2008)10一0103—06 Financial andInformation Analysts’Interests ContentofStockRecommendations Liu Chang＆XiuShiyu theinterestsoffinancial andtheinformationcontentoffinancial Abstract：This analysts’ paperinvestigates analysts inChina．Wefind oftherecommendationsissued are andholdrecommendations； recommendations that，most by buy analysts aroundthe while afewa阳sell theabnormalstockreturnandabnormalvolume examining trading only recommendations．By recommendation findthat andsellrecommendationswillleadto for announcements，we permanentpricechanges，risebuy buy recommendationsandfallfor neutralrecommendationsdonothave onstock sell，while