中国住宅市场羊群效应的比较测度——基于省际动态面板数据模型的实证研究.pdfVIP

宣塑 壹 CHINA REAL ESTATE 中国住宅市场羊群效应的比较测度 — — 基于省际动态面板数据模型的实证研究 谭术魁 ，王斯亮 ’ (1．华中科技大学公共管理学院，湖北 武汉 430074) 摘要：运用行为经济学中的羊群效应理论，利用动态面板数据，从地区和时期两个维度对我国住宅市场展 开研究。结果表明：羊群效应在我国全国范围内的住宅市场普遍存在，但其实际程度又和所在地区的市场 信息环境和所处时期的政策导向有关，具体而言 东部地区和西部地区的住宅市场羊群效应显著，而中部 地区则不显著，政策环境从宽松向紧缩的转化会带来住宅市场羊群效应程度的增加，但东部地区的增加 幅度要高于西部地区。相关结论对遏制住宅市场羊群效应和推动住宅市场健康发展有很强的政策启示。 关键词：住宅市场 ，羊群效应 ，比较测度 ，动态面板 ，系统广义矩估计法 中图分类号：F293．3 文献标识码：A 文章编号：1001—9138一(2013)i0—0037-45 收稿 日期：2013-10-07 1引言和文献评述 重要因素，因此，引入行为经济学开展市场主体 交易行为是市场发展的核心要素和重要表现， 的心理和行为研究无疑是一个新的视角。羊群效 房地产市场中的交易行为受到房地产价格、贷款 应理论是行为经济学的重要理论，由Keynes在 利率、居民财富水平、人 口结构等多重因素的影响， 《就业、利息和货币通论》中的选美论 (Beauty 用这些因素解释房地产市场交易情况属于传统经 Contest)率先提出，意思是在信息不确定的环 济理论框架下的经济解释。但从呈现的既有交易 境下’人们的行为很容易受到其他行为人的影响， 情况来看，房地产市场明显存在市场繁荣期的 “量 从而忽略自己的信息而采取盲目从众的策略。至于 价齐升”和市场调整期的 “量跌价滞”的交易特 其内在发生机制，根据行为经济学的观点，羊群 征，这种以量价悖论为主要表现的异常交易特征 效应的产生同市场主体和市场信息这两方面的因 促使我们思考，单纯考虑传统经济理论框架下的 素密切相关。在多数情况下，市场主体有与其他 因素似乎并不足以解释房地产市场交易状态。 人保持一致的内在偏好，因而，具有集体非理性 包括交易活动在内的任何经济活动都可视为 倾向的市场主体在市场信息非对称、不完全的情 人的综合行为的结果，具体到房地产市场，人的 况下，容易做出模仿和从众的行为策略选择，而 行为及其动机无疑是影响房地产市场交易变化的 多数人的这种策略选择会导致市场信息的非对称 37 宣塑兰壹 CHINA REAL ESTATE 性、不完美性加剧，诱使更多的人做出相同的策 制，并认为居民在房地产市场中的行为选择会受 略选择，从而使得市场中产生羊群效应。 羊群行为的影响，羊群行为的存在导致房地产市 对羊群效应的研究始于以股票市场为主的资 场产生价格泡沫 ；宋超英和张乾揭示了由投资者 本市场，并得以快速发展。考虑到住房对于多数 的非理性引发的市场羊群效应是房地产泡沫产生 家庭而言都有巨大的财富效应，且住房投资对投 和破裂的重要诱因 ；孔凡文等论证了羊群行为可 资者在流动性资产上的投资会产生显著的挤 出效 以很好地解释房地产市场中 “买涨不买跌”的异 应，在这两种效应的作用下，即使是以自住为目 象