资本“供给侧”.docVIP

PAGE  PAGE 8 资本“供给侧” 　　2015年12月9日，国务院常务会议审议通过了《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》。据业界专家预计，如相关流程顺利的话，注册制最快将于2016年4月在沪深股市登场。 　　而在此前的1个月，证监会宣布暂停了4个月的IPO重新启动，暂缓发行的28家公司按现行制度恢复发行。证监会还将进一步改革和完善新股发行制度的政策措施。 　　“十三五”规划提出，积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率，这是资本市场改革的大方向。无论是IPO重启，或是注册制的推行，已是顺理成章之事。 　　服装企业加速上市 　　2015年11月6日暂停4个月后，IPO（首次公开募股）预披露、新股发行和IPO发审会全面开工。本次IPO重启，服装企业纷纷亮相资本市场。 　　户外服饰类企业三夫户外作为恢复前期IPO暂缓发行的28家企业之一，已顺利登陆深交所。从其2015年12月1日开始申购，截至12月23日收盘，三夫户外股价已从9.42元/股的发行价格，涨至35.19元/股。 　　同时，此次IPO重启后，首批共有85家企业出现在证监会新股发行预披露名单中，这些新面孔中包括3家服装企业，日播时尚（Broadcast：播）、地素时尚（DAZZLE）和拉夏贝尔（La Chapelle），均计划登陆上交所。资料显示，日播时尚和地素时尚在2015年9月向证监会提交了申报稿，拉夏贝尔早在上半年股市狂飙之时就已决定从港股返回A股，也在2015年10月向证监会提交了申报稿。 　　事实上，正在排队IPO的服装企业远不止这三家，IPO暂停之前处于排队名单的深圳玛丝菲尔时装、厦门欣贺股份、广州比音勒芬服饰、上海安正时尚集团、宁波太平鸟时尚服饰、四川雷迪波尔服饰等服装企业也恢复了正常审核状态。新面孔加上老熟人，截至2015年12月，共有12家服装企业排队等待上市。 　　这12家企业中，日播、地素、玛丝菲尔、拉夏贝尔、欣贺、安正以及太平鸟，都是女装企业或主品牌包括女装的服饰企业，而2015年内已经上市的歌力思、红蜻蜓、汇洁股份???金发拉比等企业亦是来自女装、女鞋、内衣、母婴用品等女装相关行业。 　　相关专家分析，经过男装、休闲装、运动服饰等企业上市波段之后，女装企业上市的波段已经到来。女装行业由于产品和设计个性化较强，市场集中度较为分散，必然要经历一个资本推动品牌发展和整合的阶段，催生出更具垄断性、综合性的女装品牌集团。 　　与此同时，纵览全年已上市和待上市的服装企业，除了女装，还涉及男装、运动服饰、母婴用品、童装、内衣、鞋服、皮具、休闲服饰设计、家纺、户外用品等行业细分领域，与以往男装、休闲装、运动服饰企业集中上市不同，越来越多来自细分领域的企业选择登陆资本市场将是一个趋势。 　　这一趋势与资本市场改革加快，服装行业向更“大”的内涵进化，消费需求愈加个性化等趋势相吻合。 　　随着互联网+等新经济模式快速发展，线上服装品牌登陆资本市场的步伐也会加快，如曾被搜于特3.42亿元战略投资的广州汇美服饰（茵曼）可能会成为第一个上市的线上服装品牌。 　　而选择上市的服装企业将更多地采用多品牌运作模式。有些企业主品牌较为突出，但在招股书里也透露计划在上市后会加强多品牌运作，发展多品牌或收购更多品牌。这是资本的天性使然，也是资本市场运作规律的体现，亦是服装行业渠道整合、消费需求以及经营模式变迁升级的要求。 　　同时，排队上市的大多数品牌都定位在中高端市场。定位中高端有较高的销售毛利率，上海拉夏贝尔服饰虽定位于大众休闲服装，但2015年上半年其营业毛利率为63.56%，比朗姿股份还要高，实际上也处于中高端区间。宁波太平鸟时尚服饰定位为中档休闲服市场，其2014年上半年销售毛利率为55.59%，高于美邦服饰和海澜之家。 　　2015年7月中国服装协会发布的“2014年服装行业销售利润率百强企业”名单中，玛丝菲尔、地素、欣贺、安正分别占据1―4位。这也说明，服装行业的优秀企业纷纷投入了资本市场的怀抱。 　　拥抱资本驱动时代 　　从目前注册制的快速推进以及多层次资本市场建立的态势来看，这12家服装企业将会先后登陆资本市场，从而正式成为公众公司，通过市值管理和资本运作来推动企业进一步发展壮大，接受资本市场的洗礼淘汰和公众投资者的选择评判，这相当于服装企业成长过程中的“成人礼”。而今后经历“成人礼”的将远远不止这十几家服饰企业。 　　对于机遇与挑战并存的服装行业来说，在经历了制造、销售、品牌等主要因素的驱动发展，现今资本已经明显成为驱动行业发展升级、左右服装企业发展命运的一个关键因素。 　　这12家服装