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基于杜邦分析的L企业集团经济效益的研究 　　摘 要：杜邦分析法是一种从财务角度评价企业绩效的经典方法，用来评价企业赢利能力和所有者权益回报水平。本文基于L企业集团2011年和2012年的财务数据，采用杜邦分析法将集团净资产收益率（ROE）逐级分解为多项财务比率乘积，从定性和定量的角度对集团经济效益进行纵向分析，找出影响净资产收益率的因素，为进一步采取改进措施指明方向。 　　关键词：杜邦分析 企业集团 净资产收益率 因素分析法 　　在具有权威的《财富》2012年的全球500强排名中，中国今年共有79家公司上榜。值得注意的是，在上榜的这些中国企业中，除了银行业以外，基本都是企业集团的形式。近年来，相较于中小型企业，企业集团迅猛发展，在中国国内生产总值中的占比逐年在提高，不可否认的是，企业集团已成为提高我国GDP的中坚力量。因此，加强企业集团经济效益的评价，采取有效的手段优化企业集团财务管理，提高经济效益，成为企业集团管理的重要内容。 　　近年来杜邦分析体系被用于研究企业经济效益和企业绩效研究，对企业的运营起到至关重要的作用。通过杜邦分析法，企业管理者可以清楚地了解企业的资金流通能力、投资能力、筹资能力和偿债能力，从而把握企业的收益水平和财务风险水平，帮助企业管理者有效地运用客观评价指标对其经济效益进行分析[1]。本文采用杜邦分析法，将集团净资产收益率（ROE）逐级分解为多项财务比率乘积，从定性和定量的角度对集团经济效益进行纵向分析，找出影响净资产收益率的因素，为进一步采取改进措施指明方向。 　　一、杜邦分析法 　　杜邦分析法是由美国杜邦公司创造并最先使用的一种财务分析方法，又称杜邦系统或杜邦模型。它是一种将各种财务指标进行分解的方法，以企业所有者最关心的关键绩效指标获利能力作为出发点，通过分解揭示企业各经营指标之间的关系，从而既能帮助企业围绕关键绩效指标开展工作，也有利于企业经营者掌握影响关键绩效指标的各因素之间的关系，找到实现关键绩效指标的途径，并有利于企业所有者和管理者迅速全面地了解企业信息。 　　杜邦分析法的核心指标包括： 　　1.总资产净利率指标，计算方法如公式1所示： 　　总资产净利率=销售净利率×总资产周转率=净利润/平均资产总额 式1 　　其中，平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2 　　式2 　　它是把集团一定期间的净利润与集团的平均资产总额相比较，表明集团资产利用的综合效率。该指标越高，说明企业集团在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果，否则相反。总资产净利率作为一个综合性的指标，同时也受到销售净利率和资产周转率的影响。 　　2.权益乘数指标，计算方法如公式3所示： 　　权益乘数=平均资产总额/平均股东权益=1/（1-资产负债率） 式3 　　其中，平均股东权益=（期初股东权益+期末股东权益）/2 　　式4 　　可以看出，权益乘数主要受资产负债率影响，它是平均资产总额与平均股东权益百分比。负债比率越大，则权益乘数越大，说明当企业集团权益乘数越大时，集团的负债程度越高，偿还债务能力也越差，财务风险程度越高。这个指标同时也可以反映出财务杠杆对利润水平的影响。 　　3.净资产收益率（ROE）指标，计算方法如公式3所示： 　　净资产收益率（ROE）=总资产净利率×权益乘数=净利润/平均股东权益式5 　　该指标是杜邦分析的核心指标，是利润总额与所有者权益之比，反映所有者投入资金的获利能力。它是总资产净利率和权益乘数的乘积，充分考虑了筹资方式对企业集团获利能力的影响。它所反映的获利能力是企业集团经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。 　　二、L企业集团经济效益的杜邦分析 　　杜邦分析法是一种从财务角度评价企业绩效的经典方法，用来评价企业赢利能力和所有者权益回报水平。其基本思想是将企业净资产收益率（ROE）逐级分解为多项财务比率乘积。投资者可清晰地看到净资产收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，以解释指标变动的原因和变动趋势，为采取进一步的改进措施指明方向[5]。 　　根据杜邦分析法的各指标计算公式及相应的财务数据，得出如表1和图中所示的，杜邦分析体系中的相关指标。 　　如表1所示，为集团2012年、2011年杜邦分析体系的相关指标。 　　集团2012年和2011年的杜邦分析的数据展示图，如图1所示。 　　其中，平均总资产为期初数和期末数的平均数；平均股东权益为期初数和期末数的平均数；固定资产包括固定资产、在建工程；期间费用包括销售费用、管理费用和财务费用；应收款项包括应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款等等。 　　1.同期差距原因 　　通过对集团2012年、2011年杜邦体系图的比较分析