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基于沃尔评分法的物流企业经营绩效综合分析 　　一、引言 　　物流行业的业务运行模式繁多、业务复杂。随着经济发展的全球化，物流成为当下的热门行业，特别在金融风险频发的情况下，物流行业的经营想要稳定良性的发展，需要迫切提高其经营财务分析能力。但从单项财务指标不能看出企业的财务经营状况，无法掌握影响经营情况的变动因素。而沃尔评分法是一种分析经营绩效的综合性财务指标，是由20世纪初亚历山大.沃尔提出来的，是将若干个财务指标比率用数学的线性关系结合起来的综合财务分析法，能充分、准确评价企业的综合财务状况。因此，本文运用沃尔评分法对铁龙物流（600125）企业进行了实证分析，以期给物流企业的管理者和投资者提供参考借鉴。 　　二、文献综述 　　刘善球、何继善（2004）在商业银行财务综合评价探讨中将“沃尔评分法”运用于商业银行财务综合评价模式的构建并解决银行中出现的问题，完善商业银行的财务评价机制。陈宏博（2010）关于沃尔评分体系在对企业财务风险评估中的应用研究中，在实际工作中应用沃尔评分体系并于同行业对比分析、防范企业财务风险。桑志喜、王静、张玉（2011）在沃尔评分法在企业价值评估中的应用中，运用沃尔评分法对两种常见的折现率即资本加权平均和资本资产定价进行修正。周绿林、孙晓阳（2012）对沃尔评分法在医院财务综合分析中的应用进行了研究，主要阐述了沃尔评分法的原理，分析了与其他财务分析方法相比的优势并指出了运用沃尔评分法的要点。值得注意的是，这些研究都没有具体探讨沃尔评分法在企业中对于标准值的选取以及综合得分的计算结果给企业的借鉴意义。 　　三、研究设计 　　（一）样本选取与数据来源 本文样本企业选取为铁龙物流 　　（600125），铁龙物流公司由大连铁道有限责任公司、大量铁路经济技术开发总公司等五家单位于1993年2月共同发起设立，该企业在物流行业内具有一定的代表性。数据来源：为东方财富网（http：///）公布的资产负债表（表1）和利润表（表2）2007年～2011年的部分财务数据，根据原始数据进行计算获得分析的数据。本文运用沃尔评分法和EXCEL对企业的经营绩效进行综合分析 　　（二）沃尔评分法模型构建 具体步骤如下： 　　（1）构建评价指标并分配权重。根据亚历山大.沃尔提出的财务指标与权重分配的要求，再加上物流行业的特征与实际运用，本文经过梳理整理得出如下的指标和权重见表3。 　　其中，S代表综合得分，W代表权重，AV代表指标的实际值，SV代表标准值）。通过对各个比率的实际值与标准值的比较，得出对各个财务比率状况好坏的判断，再结合权重，计算各个指标的得分。最后将各个指标的得分加总，得出企业的综合得分。 　　（4）对数据进行分析，得出评价结果。通过对原始数据进行运行计算后，得出综合绩效分以此来对企业的经营情况评价。如果综合评价分大于100，则说明企业的经营综合财务状况很好，企业可以根据目前的状况进行总结经验，继续保持发展势态；如果企业的综合得分低于100，则说明其综合财务状况较差，企业需要调整经营策略，改进管理措施，提高经营绩效；如果企业综合得分接近100，则说明其综合财务状况接近行业平均水平，还可以挖掘发展潜力，进行综合分析，找出增加绩效的有效办法，提升企业的综合业绩。 　　三、实证结果与分析 　　（一）检验分析各因素指标 运用沃尔评分法和EXCEL对铁龙物流（600125）企业的近5年来的财务数据进行检验分析。根据表1和表2、表3运用相应的计算公式整理得出分析数据如表4所示。 　　（三）数据分析与评价 从以上分析计算得出铁龙物流企业的综合得分系数为157.102，说明该物流企业的经营财务状况很好，企业经营绩效超过了标准值。具体原因可从表4和原始数据进行分析得出： 　　（1）盈利能力分析。从表4中可知净资产收益率实际得分为25.557，主要是由于该企业的2011年的净资产收益率比标准值提高了0.3%，净资产收益率所占权重为25%，其在盈利收益中所占份额为66%导致的，因此企业要提高净资产收益率、增强企业的盈利能力，应从销售净利率和权益乘数方面努力。表4中总资产报酬率的实际得分为13.161，是由总资产报酬率实际值比标准值提高了0.2%，该项目的权重占总权重的13%，在盈利收益指标类内所占比重为34%导致的。而引起这些变动主要因素是由营业收入变动产生的影响，从表2中得知2011年的营业收入为29.11，比2007年-2010年的平均标准值17.16增加了11.95，基本上接近往年收入的一半，而收入的增加引起了利润的增加，提高了净资产收益率和在总资产报酬率这2个财务指标，因此由于该指标的提升，表明了企业的获利能力很强。 　　（2）偿债能力分析。表4分析得知资产负债率实际得分为9.624，是由资