金融工程ch1分析报告.ppt

金融工程学 第1章 导 论 financerlh@ 1.1 金融工程的基本概念 金融工程（financial engineering） ：包括设计、开发和实施具有创新意义的金融工具和金融手段（processes），并且对金融问题构造创造性的解决方案。（John Finnerty）。 部分专家学者干脆把金融工程等同于风险管理，这虽然有一定的片面性，但是由此可见金融工程与风险管理关系之密切。 关键是“创新性”。推出一种新的证券或者金融策略不一定是创新，只有当一种新的证券或者金融策略能够使投资者或者发行人完成过去不能完成的任务，它才称得上是创新。 金融工程的研究范围 设计、开发和实施创新型金融工具 例如，远期、期货、期权和互换等衍生产品的问世，结构性金融产品，等等； 设计、开发和实施创新型金融手段 例如，电子证券交易，电子资金转移，NOW账户，Sweep账户，等等； 为复杂的金融问题提出创造性的解决方案 例如，公司重组（Corporate Restructuring），项目融资（Project Finance），资产支持型财务重组（Asset-based Financial Structuring），债务交换（Debt-for-debt Exchanges），等等。 1.2 金融工程与风险管理 风险管理：通过运用各种风险管理技术和方法，有效控制和处置所面临的风险。 有的学者认为：金融工程就是为了风险管理。 金融工程诞生的背景 国际原油交易已美元为计价货币，石油带动原材料上涨，且意味着美元贬值 布雷顿森林体系崩溃，汇率自由浮动 放松管制和金融自由化：利率的市场化。 1.2 金融工程与风险管理 为风险管理而诞生的新金融工具 远期利率（汇率）协议：为利率（汇率）受损方提供现金补偿 商品（金融）期货：规避商品（资本）价格的波动 利率互换：锁定融资成本 股票期权：将收益（权力）与风险（义务）剥离 风险管理的主要措施 风险分散：多样化的投资 只要不完全正相关就可以分散风险 只能应对非系统风险 风险对冲：收益波动负相关资产的一组资产 如现货多头与期货空头对冲 可应对系统性风险和非系统性风险 风险转移：转移给其他人承担 保险转移：出口信贷保险 非保险转移：资产出售、担保、衍生金融工具 把可管理的风险保留，无法管理的风险转移 风险规避：退出某项业务，不承担风险 消极策略，规避风险就是规避收益，故银行不能将所有业务都采用风险规避策略 金融工程的目的：风险管理 风险管理是金融工程的目的，也是金融学的核心内容之一。 金融学意义上的风险：价格风险而非实体经济风险，但实体经济风险可以由金融工具来规避，金融工程并不能消除整个金融世界的风险。 金融资产价格的波动本质上都是风险因子（利率、汇率、商品价格）的波动引起的。 从金融工程到风险管理：建立以风险因子为自变量的定价方程。 若知道风险因子的分布，则可预测价格分布，此为金融工程上解决风险管理的核心内容。 1.3 金融理论的发展与金融工程 1965年，Eugene Fama在其博士论文中提出了有效市场假说（Efficient market hypothesis，EMH）市场有效性是金融工程基本假设之一，由此推出了金融工程基本定价技术之一——无套利定价。 1976年， Stephen Ross等完善了套利定价理论（Arbitrage pricing theory，APT），这标志着现代金融理论走向成熟。 1.3 金融理论的发展与金融工程 1973年，Fisher Black和Myron Scholes成功推导出期权定价的一般模型B-S期权定价公式，为期权在金融工程领域内的广泛应用铺平道路，成为在金融工程化研究领域最具有革命性的里程碑式的成果。 1970年代，Robert Merton在金融学的研究中总结和发展了一系列理论，为金融的工程化发展奠定了坚实的数学基础，取得了一系列突破性的成果。 1.4 课程简介 基本原理：无套利定价、风险中性定价 无套利定价：远期、期货、互换 风险中性定价：期权 定价模型：离散时间模型、连续时间模型 离散时间模型：二叉树 连续时间模型：几何布朗运动 熟悉使用定价软件！ 主要参考书目 John.hall ,期权、期货及其他衍生产品(原书第7版),机械工业出版社，2009年2月，校园优惠价 ：￥60.84(78折) 范龙振、胡畏，金融工程学，上海人民出版社，2003 陈松男，金融工程学，复旦大学出版社，2002。 Copyright?Lin Hui, Department of Finance, Nanjing University * 结构性产品又称连结型产品或挂钩产品，基本上可以看作是由债券加上各类衍生产品构造而成。结构化产品在海外金融市场已经发展多年，种类繁