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1 * 嶺東科技大學財務金融系　　　 國內共同基金 四四三三法則之有效性研究 指導老師：徐忠誠 趙金芳 組長：978F006鄭柏育　　 組員：978F009劉靜嫻　　978F036張凱仲 　　　 978F010彭佩琪　　978F037許博凱 　　　 978F013彭續榮　　978F039簡致淵 　　　 978F023林奕欣 目錄 第一章　緒論 第二章　文獻探討 第三章　研究方法 第四章 實證分析 第五章 結論與建議　　 1 第一章 緒論 研究背景 2011年04月19日，央行公佈台灣五大銀行 　一年期平均存款率1.28% 2011年2月經濟部公佈CPI較2010年同月上 　漲1.33% 緒論/文獻探討/研究方法/實證分析/結論與建議 2 研究背景 資產配置、風險控管 風險的承受度 變現性 共同基金 穩定的投資工具 緒論/文獻探討/研究方法/實證分析/結論與建議 3 研究動機 選購基金 第一個四是一年基金績效排名在同類型基金前四分之一 　第二個四是三、五年基金績效排名在同類型基金前四分之一 　第三個三是六個月基金績效排名在同類型基金前三分之一 　第四個三是三個月基金績效排名在同類型基金前三分之一 緒論/文獻探討/研究方法/實證分析/結論與建議 4 研究目的 「四四三三法則」的基金績效是否優於 　非「四四三三法則」的基金績效 「四四三三法則」的基金績效持續性 緒論/文獻探討/研究方法/實證分析/結論與建議 5 研究流程 研究動機 研究目的 文獻探討 實證分析 t檢定 F檢定 結論與建議 圖1-1 研究流程 緒論/文獻探討/研究方法/實證分析/結論與建議 6 第二章 文獻探討 共同基金的投資策略 研究學者 樣本與時間 研究方法 實證結果 劉妏君(2006) 以國內股票型基金2000年9月至2005年9月共61檔基金，以基金報酬率與績效排名為對象。 相關性檢定、績效二分法 建議投資人可利用利多行情時，利用基金作投資買賣，可獲得較佳的績效 楓惠如(2008) 以2003年1月至2007年6月，八大避險基金策略 Agarwal and Naik與Menexe非參數 結果發現整體是具有績效持續性 緒論/文獻探討/研究方法/實證分析/結論與建議 7 研究結果國際股票共同基金顯示出短期強勁表現 Z分配、卡方檢定 針對1977年至1996年期間的國際股票共同基金 William G. Droms、David A. Walker （1999） 在短期有持續性，但長期呈負面的持續性表現 比較兩個模型 從1985年至1991年250檔符合資格的基金，從中隨機選取100檔 David W. Harless 、Steven P. Peterson (1998) 實證結果 研究方法 樣本與時間 研究學者 共同基金之績效持續性 緒論/文獻探討/研究方法/實證分析/結論與建議 8 一、樣本選取、資料來源及期間 第三章 研究方法 資料來源 樣本選取 資料期間 緒論/文獻探討/研究方法/實證分析/結論與建議 9 二、研究變數之定義 本章內容將針對研究中所探討到的變數進行定意與說明 　（一）衡量基金績效的指標 基金淨值報酬率 緒論/文獻探討/研究方法/實證分析/結論與建議 在績效評估期間若有股息配發，則基金報酬率計算方式為： ＝ 10 三、研究方法 以F檢定驗證變異數 1.設立兩個假設 2.選取檢定統計量 3.設立顯著水準 4.決定決策法則 緒論/文獻探討/研究方法/實證分析/結論與建議 F F0.025, 　　　　 or F F0.975, , , 11 1.設立兩個假設 2.選取檢定統計量 3.設立顯著水準 4.決定決策法則 緒論/文獻探討/研究方法/實證分析/結論與建議 以t檢定計算統計量 = t t0.05, + -2 12 四、研究假說 以基金績效是否為「四四三三法則」較佳 　的虛無與對立假說： H0：「四四三三法則」篩選之基金平均報酬率不大於 非「四四三三法則」篩選之基金平均報酬率 H1：「四四三三法則」篩選之基金平均報酬率大於 非「四四三三法則」篩選之基金平均報酬率 緒論/文獻探討/研究方法/實證分析/結論與建議 13 第四章 實證分析 一、實證以2006年為基準的 t 檢定與 F 檢定 　 　 97 98 0.0603 -0.0020 非四四三三 0.2094 0.4246 4 5 0.0393 -0.0327 四四三三 P值 F值 自由度 個數 標準差 報酬率 　 　 　 　 　 　 　 六個月 　 　 97 98 0.0459 0.0445 非四四三三 0.19